金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要：
工业企业利润：市场需求不足和极端天气导致工业企业利润增速大幅放缓。8月，工业企业利润同比下降17.8%，较7月大幅下滑21.9个百分点：1-8月累计利润同比增长0.5%，增速较1-7月回落3.1个百分点。总项看，营业收入增长乏力是工业企业利润增速放缓的主因。分项看，制造业和电力等公共事业利润增速下滑较严重，成为主要拖累。尽管近期政府推出力度较强的一揽子宽松政策，但由于政策效果释放存在一定时带性，短期工业企业利润边际改善概率不高。
资金面分析：季末央行降准降息，资金价格回落；跨季结束叠加央行降准，节后资金面有望回归平稳。9月23日至27日央行开展了14611乙元逆回购操作，此外本周三央行投放MLF3000亿元，因有18024亿元逆回购到期以及5910亿元MLF到期，全周净回笼413亿元。9月29日、30日央行共开展逆回购3941亿元，因有1601亿元逆回购到期，因此净投放2340亿元。季末央行降准降息，资金价格回落。节后第一周，随跨季及十一假期结束，资金面受到的季节性冲击有所减小本周跨季期间央行增大逆回购投放，节后逆回购到期额仍位于高位，可能对于资金市场存在一定冲击。本周政府债净融资额超8000亿元，节后第一周政府债融资额预计回落，对于资金面影响有限。同时本周五央行降准50bp，叠加9月份季末往往为财政支出大月，上述两个因素对于资金面的补充将在节后进一步体现，预计节后资金面有望回归平稳。
利率债：本周重磅会议召开，市场期待的降息降准在周四周五逐步落地，周四召开的政治局会议以及未来的财政政策预期引发大幅调整。权益市场在政策带动下收复3000点。上周总结，降息降准落地，短期看会有止盈盘止盈，先上后下在所难免，存量房贷下调即将落地，之前也曾讨论，利多（存款同步下降的比价）利空（刺激消费/增加权益类资产投资）均有，现阶段看，利好大于利空。开启降息降准窗口后，未来仍有继续下降的空间。目前市场对财政政策以及权益市场反转有着较大的担忧，但政策发布后，落地及现实效果需逐步验证，目前政策预期较公安，经济目前仍为弱修复，若“强预期弱现实”再次出现，则债市仍有一定机会，周五长端上行突破2.1%临近2.2%关键点位，建议继续关注交易性机会。
权益市场：本周市场整体上涨，成长风格表现较强。本周市场整体上涨，上证指数（8.06%）、深证成指（10.67%）、沪深300（8.48%）、科创50（17.88%）、创业板指（15.36%）、中证500（10.41%）、中证1000（11.14%）均表现较强。行业风格上，成长风格表现较强，上涨12.22%。分行业来看，申万一级行业中美容护理、计算机、电子表现较强，分别上涨13.53%、13.24%、12.94%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为26114.91亿元，较上周增加15493.02亿元。展望未来，924金融组合拳和926政治局会议印证中央对经济态度转变，两大会议共同构成政策底，建议沿提振内需政策发力方向布局，重点关注大消费板块，建议关注非银金融、地产链等板块。在外资对A股态度转变下，重点关注核心资产或将迎来价值重估行情。此后重点跟踪：1）财政政策加码力度及方向；2）房地产政策及效果；3）美国总统大选及美联储降息路径变化。
美元指数分析：美国非农数据超预期，日本货币政策转鸽影响，美元指数大幅上行。本周美国9月份非农就业数据公布，其中新增非农就业人数25.4万，远高于市场预期，同时7、8月份非农就业数据亦有所上调。非农数据超预期的同时，美国失业率相应下行。超预期的非农数据对市场预期产生了较大影响，交易员对美联储未来会议降息幅度预期明显下行。此外本周日本首相石破茂表示，目前日本经济未做好加息准备，与前期表态背离，市场对此反应较为强烈，美元兑日元持续走高。受美国非农数据超预期，日本货币政策转鸽影响，本周美元指数大幅上行。
风险提示：货币政策超预期收紧，经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长