A股快速上涨后的估值现状

（以下内容从华福证券《A股快速上涨后的估值现状》研报附件原文摘录）
投资要点：
2024年9月下旬以来，国内关于经济与金融市场的一系列重磅政策密集出台，本轮政策的实施强度和影响力超出此前预期，股票市场反响热烈。尽管国内股市近期大幅飙升，但由于债券市场收益率受经济基本面和政策利率下调影响处于历史极低水平，而股票市场估值在过去几年持续深度回调，因此当前股市相较债市的投资性价比仍处于较高水平。从历史经验来看，在一轮典型的股市牛市中，初期通常表现为估值修复行情，往后才是基本面修复得到验证后进一步驱动的行情。目前国内股市估值大多尚未回归历史中枢，随着宏观政策支持力度进一步加大，未来股市行情仍值得期待。
从股权风险溢价（ERP）来看，截至2024年9月30日，中债10年国债到期收益率为2.15%，万得全A市盈率为18.5倍，万得全A指数ERP（市盈率倒数减去无风险利率）为3.27%，位于2010年以来的70%分位数（ERP越高代表股市相较债券市场的投资性价比更高），国内股债性价比仍处于较高水平。
指数估值方面，截至2024年9月30日，万得全A指数市净率（LF）距离回归历史中枢水平的修复空间为19%。代表大盘股的沪深300指数市净率为1.41倍，位于2010年至今的32%的历史分位数水平，距离回归历史中枢水平的修复空间为7%。而代表中小盘的中证500指数和国证2000指数市净率分别为1.77倍和2.00倍，位于2010年至今的历史分位数的18%和12%，距离回归历史中枢水平的修复空间分别为27%和20%。
细分行业方面，当前A股6大板块的108个细分行业中，市盈率同时低于2005年、2008年、2013年、2019年、2020年、2022年市场底的有10个，主要分布在消费板块。市净率同时低于上述六次市场底的细分行业有8个，分布在周期、金融和中游板块，可以关注这些行业在估值修复行情阶段中的表现。
风险提示
历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、地缘政治风险超预期等。