有色金属行业周报：政策大超预期，宏观预期反转有色上涨可期

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：政策大超预期，宏观预期反转有色上涨可期》研报附件原文摘录）
市场行情回顾：截止到9月27日周五收市：本周上证指数+12.81%，报3087.53点；沪深300指数+15.70%，报3703.68点；SW有色金属行业指数+12.91%，报4425.15点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+12.20%、+7.51%、+12.75%、+21.82%、+13.04%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78.780元吨、20,455元/吨、24.990元/吨、16，925元/吨、129.360元/吨、257，780元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、+1.92%、+3.46%、+1.71%、+3.03%、-0.87%。本周上期所黄金、白银分别收于599.42元/克、7.865元/千克，较上周变动幅度分别为+2.12%、+4.91%。本周氧化错钦、氧化、氧化钠、烧结钦铁研N35毛还分别收于42.85万元/吨、590.5万元/吨、178万元/吨、112.5元/公斤，较上周变动+1.66%、+1.37%、+0.56%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76500元/吨、73500元/吨、71500元/吨、760美元/吨，较上周变动+2.68%、+2.80%、0.69%、+16.92%。本周国内电解钻、0.998MB电解钻、四氧化三钻、硫酸钻分别收于16.5万元/吨、15.1美元/磅、11.7万元/吨、2.825万元/吨，较上周变动0.00%、-0.33%、-1.27%、-0.88%。
投资建议：本周中央政治局会议重新定调稳增长，央行出台降息降准等一系列重磅政策组合拳，本轮政策的幅度、节奏均超出市场预期。今年以来，宏观预期对有色金属行业及有色金属价格趋势的引导具有决定性作用，国内经济修复节奏、美国经济衰退风险带来的宏观预期变化，均反映在了有色金属价格及有色金属指数趋势上。而本次超预期的政策力度，以及后续财政政策等一系列政策预期的提升，有望带动国内宏观预期的改善，利好有色金属价格进一步确立上涨趋势，而此前比商品价格更受宏观预期压制的A股有色金属行业指数亦有望反转走出持续上行行情。另外，三季度以来铜铝行业基本面改善明显库存开始去化，且8月以来铜铝下游加工开工率提升，需求边际好转，且在政策发力的带动下，铜铝库存有望持续去化。此前因国内经济动能与预期较弱而被市场忽视的行业基本面改善状况，有望在宏观预期提升下，更充分全面地展现出来被市场所认可进而重新定价，进一步支撑有色金属商品价格上涨。本次超预期政策下宏观预期改善，莫定有色金属上涨行情，与经济相关性更大，受流动性外溢影响更显著的铜铝等工业金属板块受益更大，建议关注紫金矿业、洛阳铝业、西部矿业、金诚信、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业此外，此前跌幅较大的能源金属中拥有优质资源或矿山组合的标的，有望在锂价企稳、市场预期反转下资金追逐核心资产筹码与创业板新能源整体效应带动下展开大幅反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钻业、中矿资源、永兴材料。美国9月Markit制造业PMI低于预期，连续第三个月菱缩并创下15个月以来新低，美国8月核心PCE物价指数环比低于预期，为5月以来新低美国制造业疲软叠加通胀放缓，使市场对11月降息幅度的预期再度提升，CME工具显示市场预期11月降息50bp概率超50%。建议关注A股黄金龙头企业山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策出台不及预期的风险。