2024年9月FOMC会议点评：美联储如期降息，过山车行情演绎

（以下内容从上海证券《2024年9月FOMC会议点评：美联储如期降息，过山车行情演绎》研报附件原文摘录）
事件
北京时间2024年9月19日凌晨2点，美联储议息会议宣布降息50BP，将联邦基金利率的目标区间维持在4.75%-5.00%。
主要观点
美联储如期降息50BP。
本次议息会议宣布降息50BP，将联邦基金目标利率维持在4.75%-5.00%，符合市场预期。同时表示继续缩表。关于后续降息展望，2024年底预期中位数为降至4.4%，2025年预期中位数为全年降100BP至3.4%。
相较6月会议9月预测的失业率提升，经济增速与通胀水平下滑。
美联储关于经济的表态中，相较于6月份会议，预测的失业率提升、经济增速下滑，通胀水平下降。6月份预测2024年底失业率为4.0%，9月预测值为4.4%；同样的6月预测2024年经济增速为2.1%，9月份预测值降为2.0%；6月份预测2024年PCE同比增长2.6%，9月份预测值降至2.3%。
大类资产小幅过山车行情，且收盘均抹平2点降息决定发表的影响。
降息决定符合预期，所以2点决定发布后美债收益率、美元指数小幅下跌，黄金与美股则小幅上涨。但是2点半鲍威尔发言中表示：如果经济稳固、通胀有韧性，降息步伐放慢；如果就业低于预期，通胀下行超预期，会及时做出反应。相应的美债收益率与美元指数上涨，黄金与美股下跌，大类资产均经历了过山车行情。
以美债为例，由于已经充分预期降息了，所以美债收益率在2点钟发布决定时变化不大，10年美债收益率从3.70%降至3.65%，但是2点半又上涨至3.72%，超过了2点前的水平。其他如美元指数也经历浅v字型行情，下跌后随后上涨，且超过2点发布决定前的水平。黄金与美股则是小幅上涨后随后回落，且最终收盘均低于2点前的水平。
油价下跌对通胀下行起到关键作用，后续美债收益率可能面临挑战。
展望后续美债收益率走势，10年美债收益率当前处于3.70%附近的水平，我们认为后续能否继续有效突破取决于美联储剩下两次会议能否超预期降息，而这又取决于美国通胀、失业率、消费与GDP等经济数据的表现。
根据我们的观察，油价下跌在近几个月美国CPI有效跌破3%起到了关键作用，房租价格与核心CPI服务项表现出较强韧性，我们认为CPI季调同比增速从8月份的2.6%跌至2%仍有一定的难度。这可能使得美联储后续降息进程可能低于市场预期，美债收益率可能面临调整压力。
风险提示
美国通胀韧性超预期；
美国经济复苏节奏不确定；
美国就业形式可能表现低于预期。