2024年8月美国CPI点评：核心通胀小幅反弹，9月降息25BP预期上调

（以下内容从上海证券《2024年8月美国CPI点评：核心通胀小幅反弹，9月降息25BP预期上调》研报附件原文摘录）
事件
9月11日，美国劳工局公布2024年8月CPI数据：CPI同比增2.5%，与市场预期持平，前值2.9%；核心CPI同比增3.2%，与市场预期及前值持平；季调后CPI环比增0.2%，与市场预期及前值持平；季调后核心CPI环比增0.3%，预期与前值均为0.2%。
主要观点
通胀数据整体符合市场预期，核心CPI环比增速反弹。8月CPI同环比数据及核心CPI同比数据均与市场预期一致，CPI同比增速连续5个月回落，通胀整体有所缓解，能源价格降温为主要影响因素。我们认为，核心CPI环比增速超预期反弹，主要受房租价格回升影响，核心商品价格降幅也小幅收窄。数据公布当天，2年期、10年期美债收益率分别变化+3bp、0bp。
能源价格大幅降温，食品价格有所回落。出于市场对原油供需格局趋弱及地缘政治冲突的担忧，近期原油价格震荡下行，能源价格环比增速由上月的0.0%降至-0.8%。能源商品与能源服务价格均大幅下行，能源商品价格环比由+0.1%降至-0.6%，能源服务价格由-0.1%降至-0.9%。食品价格小幅回落，环比由+0.2%降至+0.1%。
核心商品价格持续下行，二手车和卡车价格回落为主要贡献项。核心商品价格环比由-0.3%升至-0.2%，但仍处较低水平。其中，服饰（由-0.4%升至+0.3%）价格有所反弹，二手车和卡车（由-2.3%升至-1.0%）价格降幅收窄，家具（由+0.1%降至-0.3%）、医疗用品（由+0.2%降至-0.2%）等价格回落。二手车价格的领先指标Manheim二手车价值指数近期呈上行趋势，8月季调数据环比+1.2%，我们认为二手车价格后续或将回升。
核心服务价格反弹，住所价格环比上行。核心服务价格由上月的+0.3%升至+0.4%，其中，房租价格由+0.3%升至+0.5%，业主等价租金与主要住所租金走势分化，业主等价租金由+0.4%升至+0.5%，主要住所租金由+0.5%降至+0.4%；外宿价格由+0.2%升至+1.8%，或受暑期季节性出行影响。医疗服务（由-0.3%升至-0.1%）及运输服务（由+0.4%升至+0.9%）小幅上涨，娱乐服务价格（由+0.4%降至0.0%）有所回落。
通胀维持缓慢降温，市场预期首次降息25BP。截至9月12日，据英为财情网数据，目前市场预期9月降息25BP的概率上调至88%。我们认为，通胀持续回落及就业放缓的背景下，9月FOMC会议将调整点阵图并开启降息周期；美债方面，目前降息定价充分，10Y美债收益率短期内下行空间有限，或存在反弹风险，长期走势与联储后续降息节奏相关。
风险提示
美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。