价格上涨背后的趋势

（以下内容从信达证券《价格上涨背后的趋势》研报附件原文摘录）
8 月 CPI 看似进一步上涨，但实际上，背后隐藏着需要重视的趋势。
8 月 CPI 上升是极端天气引起的暂时性上涨。 8 月 CPI 同比小幅上升至0.6%，主要是受到食品价格的提振，但猪周期并非此次进一步回升的主要原因。 8 月猪肉 CPI 同比涨幅出现回落， 消费品同比涨幅在扩大， 显示食品价格的进一步上涨并非猪周期。我们认为，提振 8 月 CPI 的主要是高温极端天气带来的果蔬价格暂时性上涨，而极端天气引起的暂时性上涨较难以形成持续的支撑力。
背后的趋势是核心 CPI 连降且环比为近十年来同期的最低水平。近三个月， CPI 同比“升” 和核心 CPI 同比“ 降” 的趋势一直延续到 8 月。不仅如此，服务和消费品 CPI、食品和非食品 CPI 也呈现出相同的走势， 8 月核心 CPI 环比更是 2015 年以来同期的最低水平， 这显示出当前内需暂处于相对疲软的状态。 由于极端天气引起的暂时性上涨较难形成持续的支撑力，我们认为，后续核心 CPI 同比数据或将持续处于低位运行状态。
全年来看，我们认为 2024 年累计 CPI 或仍处在 0.6%左右。
年内 PPI 转正的阻力明显增大。 8 月 PMI 呈现出经济存在的多重结构性问题， 这些结构性问题也映射在 PPI 价格中。 受生产资料价格下降的拖累，8 月 PPI 明显回落，是基础原材料行业（即高耗能行业）景气度弱的映射，而且 8 月 PPI 的弱势在制造业购进价格、出厂价格和南华工业品价格指数中已有迹可循。 尽管市场已对 PPI 回落有了预期， 但 8 月 PPI 的同比表现依旧低于市场预期，这反映出年内 PPI 转正的阻力明显增大。
风险因素： 地缘政治风险，国际油价上涨超预期等。