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24H1美护业绩总结:美妆分化加剧,医美新品催化

来源:上海证券 作者:梁瑞 2024-09-09 13:53:00
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(以下内容从上海证券《24H1美护业绩总结:美妆分化加剧,医美新品催化》研报附件原文摘录)
主要观点
化妆品:分化加剧,关注渠道/产品/组织优化
营收端,2024H1化妆品合计营收272.92亿元,同比+17.33%;Q2单季度营收114.87亿元,同比+5.58%。利润端,2024H1化妆品合计归
母净利润为40.80亿元,同比+20.71%;Q2单季度为13.19亿元,同比-3.99%。
盈利能力:毛利率,2024H1化妆品总体毛利率为69.99%,持续提升,我们认为主要是产品结构改变。费用率,管理费用率有所优化,研发费用率平稳变动;销售费用率持续提升。净利率总体归母净利率有所提升。
医美:总体增速放缓,关注新材料新产品驱动
营收端,2024H1合计实现营收87.02亿元,同比+15.36%;Q2单季度实现营收37.77亿元,同比+11.68%。利润端,2024H1合计实现归母净利润19.57亿元,同比+26.16%;Q2单季度实现归母净利润10.28亿元,同比+26.78%。
盈利能力:毛利率持续改善趋势,2024H1医美总体毛利率为64.50%,Q2单季度为70.83%。费用率,管理费用率和研发费用率保持稳定,销售费用率优化,我们认为主要是由于投放效率提升。净利率持续提升,2024H1医美归母净利率22.49%,Q2单季度为27.23%。
投资建议
美妆个股分化加剧,龙头珀莱雅、巨子生物延续高增;性价比趋势下,上美和润本表现亮眼。医美龙头爱美客高基数下稳健增长;新品表现亮眼,锦波胶原蛋白持续放量,江苏吴中艾塑菲表现亮眼。建议关注性价比消费趋势,润本股份、上美股份等;关注具有强α的美护龙头标的,珀莱雅、巨子生物、爱美客等;关注医美新品催化,锦波生物、江苏吴中、昊海生科等;关注估值底部,有望边际改善标的,贝泰妮、丸美股份、福瑞达、水羊股份、上海家化、华熙生物等。
风险提示:消费市场复苏不及预期;新品推出不及预期;行业竞争加剧;第三方数据统计口径差异风险等





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