8月美国非农数据点评：降息25BP仍是偏中性判断

（以下内容从华福证券《8月美国非农数据点评：降息25BP仍是偏中性判断》研报附件原文摘录）
事件：
8月美国新增非农就业14.2万人，预期16.5万人，前值（下修后）8.9万人；失业率4.2%，预期4.2%，前值4.3%；时薪环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%；劳动力参与率62.7%，与前值持平。
投资要点：
新增非农就业边际反弹，失业率边际下降，表明美国就业市场并未像7月数据表现的大幅失速，但整体仍在温和下行中：新增就业方面，8月美国新增非农就业14.2万，低于市场预期但高于前值，表明7月数据受飓风等因素影响，但8月就业市场边际好转。但总体看，14.2万人的单月新增非农并不强劲且低于市场预期，已触发美联储的降息条件。
私人和政府部门新增就业均边际回升，商品生产走弱，服务业大幅反弹：8月美国14.2万的新增非农就业中，私人部门由上月的7.4万升至11.8万，政府部门由1.5万升至2.4万。私人部门中，建筑业新增就业受益于近期地产回暖边际提升，但制造业转负，使得商品生产走弱。服务业较7月明显改善（5.4万→10.8万），是8月非农改善的最大动力，其中休闲和酒店业贡献最大（2.4万→4.6万）。
职位空缺率维持在5%以下，劳动力参与率持平，就业市场逐步向疫情前水平收敛：截至8月，美国劳动力参与率维持在62.7%，与疫情前比仍有一定距离；而职位空缺率方面，7月职位空缺率降至4.6%，与7月就业市场弱有关，8月数据可能反弹，但整体看就业市场的需求侧仍然在降温通道。
时薪同比增速边际提升，同样显示就业市场并未失速下行：8月私人部门时薪环比由上月的0.3%提升至0.4%，同比由上月的3.9%升至4.1%。与波动较大的新增就业数据相比，工资增速由就业市场的供给和需求共同决定，8月时薪同比重回4%，同样表明当下美国就业市场下行仍偏稳和，市场此前担忧的美国经济衰退或过度演绎。
8月非农数据交出一份不好不坏的成绩单，9月降息箭在弦上，但降息25BP仍是偏中性判断：8月新增就业边际提升、失业率边际反弹，表明美国就业市场并未向7月数据显示的失速向下，但新增就业不及预期以及前值的下调，客观上说明美国就业市场已接近疫情前水平，9月美联储降息箭在弦上，但目前看美国就业市场下行偏温和，叠加前期美债利率大幅下行可能导致的经济活动环比改善，降息25BP仍是偏中性判断。
风险提示：一是美国就业市场超预期下行；二是就业数据有再度下修可能性；三是美国金融风险事件爆发。