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短期业绩承压,新品成长性可期

来源:山西证券 作者:冀泳洁,王锐 2024-08-30 06:16:00
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(以下内容从山西证券《短期业绩承压,新品成长性可期》研报附件原文摘录)
华恒生物(688639)
事件描述
2024年8月28日,公司公布2024年上半年业绩,公司实现营收10.16亿元,同比+20%,环比-7%;实现归母净利润1.50亿元,同比-22%,环比-42%。其中二季度实现营收5.15亿元,同比+15%,环比+3%;实现归母净利润0.63亿元,同比-43%,环比-27%。
事件点评
缬氨酸市场供需变化,价格下跌拖累整体业绩。受前期国内企业产能释放影响,缬氨酸价格大幅下降,2024年上半年国内缬氨酸均价约为1.52万元/吨,同比下滑41.53%。2024年上半年秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰子公司分
别实现营收4.06/3.92/2.51亿元,同比+50%/+10%/无前值;实现净利润0.89/0.62/-0.01亿元,同比+17%/-42%/无前值。秦皇岛与巴彦淖尔基地为公司缬氨酸主要生产基地。
海外业务占比显著提升。2024年上半年海外收入为5.08亿元,占比50%,较2023年提升约9%,毛利率为38%,较国内高约5%。
生物法蛋氨酸中试放大顺利,有望贡献新增长点。2024年7月28日,公司生物法L-蛋氨酸项目顺利通过由中国轻工业联合会组织的科技成果鉴定,已建成国内首条3000吨/年生物法生产L-蛋氨酸生产线。蛋氨酸是人体和动物所必需的唯一含硫氨基酸,市场规模广阔,生物法蛋氨酸后续有望为公司贡献新增长点。
1,3PDO日化+聚氨酯+PTT领域应用有效拓展。2024年上半年公司1,3PDO市场应用有效拓展,凭借品质和减碳优势获得多项奖项,有望在个人护肤品、生物基聚氨酯、PTT纤维等领域打开市场空间。
投资建议
我们预测2024年至2026年,公司分别实现营收26.82/36.09/51.95亿元,同比增长38.4%/34.6%/43.9%;实现归母净利润4.64/6.26/8.54亿元,同比增长3.3%/35.1%/36.3%,对应EPS分别为2.03/2.74/3.73元,PE为15.8/11.7/8.6倍,维持“买入-B”评级。
风险提示
原材料价格波动风险;行业产能过剩风险;下游需求增长不及预期风险。





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