2024年7月工业企业利润分析：工业企业盈利平稳，新旧动能利润分化

（以下内容从中国银河《2024年7月工业企业利润分析：工业企业盈利平稳，新旧动能利润分化》研报附件原文摘录）
摘要：
8月27日国家统计局发布：1—7月份，全国规模以上工业企业实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%；利润总额40.99万亿元，累计同比增长3.6%（前值3.5%）。7月当月利润同比增长4.1%（前值3.6%）。
利润率回升是工业企业利润回升的主要原因。从量、价、利润率三要素来看，7月工业生产继续边际小幅收缩，规模以上工业增加值增速7月录得5.1%（前值5.3%）；PPI降幅与前值持平（-0.8%）；7月营业收入利润率为5.40%，虽然环比下降0.1pct，但同比上升0.19%（去年同期5.39%），因此利润率同比上行是工业企业利润同比增速边际回升的主要原因。
成本端压力下降提升企业利润。7月份企业利润率同比上行的主要原因是成本端的压力继续缓解。7月CRB指数同比下降3.58%，PMI方面可以也看出，7月原材料购进价格较前值51.7%下降至49.9%，掉入收缩区间。每百元营业收入中的费用环比下降至8.41元（前值8.43元）。
出口增速虽有所回落但继续拉动工业企业生产经营。7月份我国出口商品3005.6亿美元，增速为7%（前值8.6%），出口增速虽有所回落但继续保持强劲，目前出口还在托底企业的营收和利润。不过外需疲软的隐患已经显现，根据7月IMF最新预测，美国今年经济增速预测值下调至2.6%，日本经济增速预测下调了0.2%。7月全球制造业PMI为49.7%（前值50.8%）进入收缩区，其中美法德日韩、印俄墨等经济体PMI均纷纷回落。
工业品库存继续回升。1-7月工业产成品存货同比增速5.2%（前值4.7%），库存增速上升，企业继续补库趋势，且补库力度加速。在PPI负值持续收窄的趋势下，企业库存水平持续回升。产成品存货周转天数为20.4天，同比增加0.2天；应收账款平均回收期为66.5天，同比增加3.4天。企业继续处在被动补库的阶段，需求不足导致库存周转和应收账款回收天数继续走扩。
新质生产力相关行业利润增速保持高位。根据国家统计局解读数据，1—7月份，高技术制造业利润同比增长12.8%，大幅高于规上工业平均水平9.2个百分点，拉动规上工业利润增长2.1个百分点。具体分行业来看，计算机通信和电子设备保持高速增长，且本月小幅走扩至25.1%，铁路船舶航空航天运输设备保持稳定高增长，本月录得36.9%；通用设备受政策利好增速上升至4.3%（前值3.6%），专用设备降幅也收窄至-2.9%（前值-4.2%）。有色冶炼受近期价格的复苏以及库存的上行利润增速高位走括，本月录得79.3%（前值78.2%）。但汽车制造增速利润放缓至6.7%（前值10.7%）。
展望未来，“有效需求不足”仍是目前的主要问题，同时外部环境复杂多变，外需开始疲软在未来有可能拖累出口增速。需求不振导致6月和7月的产销率低于2022和2023年均值，应收账款期望回收期的中枢上升至66天以上，企业资产负债增速持续下滑。因此将工业企业需求来源切换为内需是下一步工业经济发展的重点，也是保证工业经济平稳运行的关键。7月政治局会议明确提出“要以提振消费为重点扩大国内需求”，关注“两新”政策落地对商品消费的改善。年内财政政策加码仍有较大空间。流动性方面未来仍有进一步释放中长期流动性的必要，降准也可能会到来，幅度可能在25-50BP。