周报：美联储降息预期加强

（以下内容从中航证券《周报：美联储降息预期加强》研报附件原文摘录）
【内容摘要】
鲍威尔全面转鸽，美元指数单边下行，人民币汇率回升至7.15以内
美东时间8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔召开的全球央行年会上的发言全面转鸽。此外，本周三公布的美联储7月议息会议纪要鸽派程度较强，纪要显示美联储官员强烈倾向于在9月的政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降息。美元指数受到消息影响本周单边下行，已突破101关口。市场降息预期增强，根据CMEFedwatch的数据，截止8月24日市场预期年底前美联储降息幅度将达到100BP，降幅比上周上涨了25BP。周内十年期美债利率随之波动下行，截止8月24日，10年期美债收益率报收3.81%，较上周五下行8BP；美元指数录得100.68，较上周五下滑0.73%。
鲍威尔在全球年会上发出了迄今为止最为明确的降息信号。鲍威尔表示，“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和速度将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”并且鲍威尔对于美国经济软着陆的信心并没有受到最近疲软的就业数据的影响，表示“锚定的通胀预期，加上央行的有力行动，可以促进去通胀，经济松弛并不是必须的”。鲍威尔的表态显示美联储在下半年可能采取更加积极和预防性的货币政策立场，采取更大幅度、更快频率的降息。除了鲍威尔，还有多位美联储官员对降息路径作出鸽派表态。在美联储即将开启降息周期的时点下，叠加企业结汇意愿有所上升，尽管当前国内经济基本面尚不支持人民币汇率趋势性升值，但随着境内美元流动性边际趋缓，人民币汇率有望持续突破。截止8月24日，美元兑人民币即期汇率报收7.1368，收复7.15关口。
临近月末货币市场流动性边际收紧
临近月末，货币市场流动性边际收紧，央行逆回购规模随之上升以对冲市场资金需求，资金面总体平稳。截止8月23日，DR007报收1.85%，较上周五上行1BP；SHIBOR1W报收1.83%,较上周五上行2BP。周内通过7D逆回购累计投放流动性11978.00亿元，7D逆回购到期量15449.00亿元，周内通过逆回购净回收流动性3471.00亿元。
本月MLF续作操作已延期至26日，此前20日公布的8月LPR按兵不动，传递出央行维稳的信号。8月20日央行行长潘功胜接受记者采访时指出，今年2月、5月、7月先后三次实施了比较重大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。除了2月央行紧急降准和5月个人住房贷款利率改革之外，7月的调整则是着力于货币政策利率锚点由长到短的改变，同时建立了临时隔夜逆（正）回购、收窄了政策利率走廊。潘行长指出，货币政策的调控中将注重把握和处理好三方面关系：一是短期与长期的关系。二是稳增长与防风险的关系。三是内部与外部的关系。9月美联储议息会议开启降息已是大概率事件，届时国内货币政策空间有望增大，央行表态透露出央行货币政策仍须兼顾内外平衡和汇率稳定，保持政策定力。
长端利率持续修复
截止8月24日，我国10年期国债收益率报收2.15%，较上周五下行5BP；1年期国债收益率报收1.50%，较上周五下行3BP；10年期与1年期国债收益率的期限利差录得65.74BP，较上周五压缩0.63BP。本周长端收益率持续修复，10年期国债收益率重回低位。短期内债市多空博弈仍较为胶着，央行方面一再警告长端利率过快下行的风险，债市收益率过快下降不利于央行对汇率、经济基本面等多方面的预期引导，并且债市过高的杠杆率也使得资管产品泡沫累积。另一方面，基本面仍对债市长端利率下行产生支撑，叠加股债跷跷板效应和存款利率下行均助推资金向债券市场倾斜。在多空双方深度博弈的背景下，市场情绪趋于谨慎，长债交易量有所下降。
风险提示：国际局势出现黑天鹅利空事件；海外宏观经济下行超预期；国内稳增长政策效果不及预期；国内需求端恢复速度显著偏慢