2024年7月美国CPI点评：美国CPI未来两月或跌至2.5%以下

（以下内容从上海证券《2024年7月美国CPI点评：美国CPI未来两月或跌至2.5%以下》研报附件原文摘录）
主要观点
高基数导致美国季调后CPI同比增速回落，环比增长符合预期。7月美国季调后CPI同比增长2.9%，较上月下滑0.1%。其中，CPI环比增长0.2%，符合市场预期；翘尾因素下降0.3%。可见去年过高基数导致CPI同比增速下滑。
能源商品价格止跌企稳，食品价格涨幅相对稳定。
CPI环比增长0.2%中，能源、食品与核心CPI分别环比增长0.0%、0.2%与0.2%。
能源价格环比增速由-2.0%提升至0.0%，主要是能源商品价格止跌企稳，7月能源商品环比增长0.1%而6月是环比下跌3.7%。食品项涨价较为平稳。
核心CPI商品项仍然通缩。
核心CPI中的商品项价格仍然处于通缩状态，7月环比下降0.3%，连续第5个月下跌或持平。其中，服饰、娱乐用品与不含汽车燃料的运输产品跌价较明显。
核心CPI服务项环比涨幅有所提升。
核心服务价格环比增速由6月的0.1%升至0.3%，其中，房租加速涨价，住所CPI环比增速由0.2%升至0.4%；教育和通信服务CPI环比增速由0.0%上升至0.2%；娱乐服务CPI环比增速由-0.1%升至0.4%；但其他项环比增速则从0.9%降至0.3%。
美国CPI未来两月有望跌至2.5%以下。
展望未来，我们认为房租价格可能仍然较为强势，除房租外的核心CPI服务价格整体涨幅可能不会特别强劲，核心CPI的商品项通缩态势不改，而原油价格震荡也难以出现大幅度提升，CPI环比增速在未来几个月可能保持低速增长。但是美国CPI翘尾因素8、9月分别下降0.5%、0.4%，我们预计美国CPI同比增速未来可能继续下跌，9月有望跌至2.5%以下。
市场预期美联储边际转鹰，美债收益率提升。
北京时间8月14日晚上八点半美国CPI数据公布，根据30天联邦基金期货数据显示，市场预期美联储降息50BP的概率有所下降，从53%降至36%；而预期降息25BP的概率从47%提升至64%。美债收益率8月15日也因此有所调整，10年美债现券收益率提升9BP。
美联储降息周期即将启动，美债收益率或开启下行趋势。
综上，美国CPI同比增速在7月份终于跌破3%，并且有望短期继续下跌至2.5%以下，市场目前预期美联储9月降息概率达到100%，只是对降息幅度看法有波动。我们认为随着美联储降息周期启动，10年美债收益率有望开启下行趋势。
风险提示
美联储政策的不确定性；
美国经济韧性超预期；
美国通胀超预期；
国际地缘政治风险。