点评报告：规模增长保持高位 资产质量维持稳健

（以下内容从万联证券《点评报告：规模增长保持高位 资产质量维持稳健》研报附件原文摘录）
江苏银行(600919)
报告关键要素:
江苏银行发布2024年中期业绩报告。
投资要点:
规模增速保持高位，净息差进一步收窄：2024.1H江苏银行营收同比增速7.2%，归母净利润同比增速10.1%。其中，受规模增长的支撑，利息净收入实现正增长。截至6月末，总资产同比增速14.5%，其中，重述口径的贷款同比增速估算值为11.9%，环比有所下行；金融投资同比增速19%。贷款新增主要来自于三个行业，租赁和商务服务业、制造业与水利、环境和公共设施管理业。整体看，规模增速略有放缓，但仍维持较快水平。2024.1H日均值测算的净息差为1.9%，同比下降38BP，较2023年全年均值下降8BP。其中，生息资产收益率较年初下降14BP，计息负债成本率下降11BP。代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长：2024.1H手续费及佣金净收入同比增长11.3%，其中，代理手续费收入同比增长31%，收入贡献占比超过50%；信贷承诺手续费及佣金收入同比增长7.1%。
资产质量相关指标保持稳健：截至2024年6月末，不良率0.89%，基本持平于2023年末。其中，房地产业贷款不良率上升29BP至2.83%，个人贷款不良率上升19BP至0.98%。关注率1.4%，较2023年末上升8BP。拨备覆盖率357.2%，较年初下行32.3个百分点。
盈利预测与投资建议：江苏银行整体规模扩张保持高位，增长韧性较强，净息差有所收窄，资产质量保持稳健。我们预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元，对应的同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%。按照江苏银行A股8月16日收盘价7.67元，对应2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍，维持增持评级。
风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。