全球大类资产配置周观察：市场对美联储降息的预期逐步回归理性

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：市场对美联储降息的预期逐步回归理性》研报附件原文摘录）
摘要：
2024年8月第3周大类资产市场表现：本周（8月12日至8月16日期间），市场的交易主线集中于全球经济数据的表现。美国7月通胀和零售销售数据公布后，市场对美联储降息的预期逐步回归理性。通胀的持续回落为未来降息提供了空间，而强劲的消费数据则体现了美国经济的韧性，使得美联储可能采取更为温和的政策路径。全球主要经济体的经济表现也引起了市场的广泛关注，日本经济增长回暖，而英国经济数据喜忧参半，使得市场对英国央行政策预期复杂化。欧元区经济增长稳定，但各国表现不均。
商品市场：（一）原油：国际能源署和欧佩克对全球原油需求增速的下调预期，成为原油价格的主要原因。IEA将2024年和2025年的石油需求增速预期分别下调至97万桶/日和95万桶/日，OPEC也相应地下调了原油需求增速预期，反映出市场对全球经济增长放缓的预期。此外市场对主要产油组织供应正常化的预期也在一定程度上放大了油价的下行幅度。（二）黄金：本周金价在全球市场紧张情绪缓解和经济数据发布后小幅回升。美国7月CPI和零售销售数据发布后，尤其是零售销售大幅超出预期，减轻了市场对美国经济衰退的忧虑，从而减少了对黄金作为保值资产的需求。然而，以印度为代表的全球央行依旧持续购入黄金，叠加美联储降息的时点逼近，为金价提供了支撑。
债券市场：（一）美债：本周美国国债收益率震荡回落。由于低于预期的PPI和CPI数据强化了降息预期，美债收益率整体呈现下行趋势。然而，美国7月零售数据和首次失业救济人数的强劲表现，显示消费以及劳动力市场的韧性，美债收益率收复部分下行区间。（二）国债：央行在二季度货币政策执行报告中多次提示债市风险，提出要对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试。鉴于当前监管层正通过一系列措施来引导市场预期，避免形成单边预期并不断强化，同时确保市场的稳定运行，中国国债收益率阶段性调整。
汇率市场：（一）美元指数：尽管美国的零售销售超出预期，显示出经济的韧性，使美元在市场中保持了相对强势，但美国7月通胀数据CPI与PPI预示了美联储降息时点的临近，美元指数受此影响震荡下跌。（二）非美货币：市场交易美联储降息预期，美元指数震荡下行。受美元走弱影响，欧元区与英国的经济数据改善，欧元与英镑均有所走强。与此同时，全球市场的风险情绪改善，投资者减少了对避险资产日元的需求，转而寻求更高收益的资产，导致日元相对美元贬值。中国经济运行总体平稳、稳中有进，人民币汇率窄幅调整。
权益市场：全球多数主要股指录得上行。美国7月零售销售数据显示，消费者支出保持弹性，这缓解了人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。同时上周申请失业救济金的美国人数量意外下降，这些数据增强了市场信心。此外尽管地缘风险仍然是市场关注的焦点，但在这一周内，并没有显著的负面事件发生，市场风险偏好有所回暖。
风险提示：海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。