7月CPI、PPI数据分析：CPI好于预期，PPI维持弱势

（以下内容从中国银河《7月CPI、PPI数据分析：CPI好于预期，PPI维持弱势》研报附件原文摘录）
7月CPI环比上涨0.5%（前值-0.2%），同比上涨0.5%（前值0.2%），其中食品项价格环比上涨1.2%（前值-0.6%），非食品价格环比上涨0.4%（前值-0.2%），食品价格回升带动CPI环比转正。PPI环比下降0.2%（前值-0.2%），同比下降0.8%（前值-0.8%），环比、同比降幅均与上月相同。
蔬蛋和猪肉价格上涨带动食品项环比转正：7月受多地高温强降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.20个百分点，占CPI总涨幅的四成，其中鲜菜9.3%的环比涨幅高于近十年同期平均3.5%的涨幅。猪肉价格环比上涨2%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点，十年环比季节性均值为5.3%，生猪市场价格继续震荡上行。供给端，猪企整体出栏节奏平稳，前期产能调减影响呈现。需求端，天气炎热，屠企宰量开机延续弱稳，二育动态阶段性支撑。整体来看，市场供应端暂无集中上量预期，尽管消费表现支撑乏力，不过市场挺价情绪仍显偏强。
暑期出游需求较旺带动非食品价格超季节性上行：非食品价格环比上涨0.4%（前值-0.2%），十年季节性环比均值为0.2%，主要源于出行类价格回升。旅游价格环比上涨9.4%，五年环比季节性均值为5.4%，国际油价波动带动国内汽油价格上涨1.5%，交通工具使用和维修项价格小幅上升0.1%。
上游油气和有色采选价格上涨：受国际油价波动上涨影响，国内石油和天然气开采业价格上涨3.0%；矿端紧缩、供应偏紧局面尚未扭转带动有色金属矿采选业价格上涨1.6%，受国内有色金属市场价格普遍下跌影响，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，其中铜冶炼价格下降1.6%，铝冶炼价格下降0.2%。煤炭需求总体平稳，煤炭开采和洗选业价格持平。
工业品需求不足拖累黑色系价格：受高温强降雨影响施工、资金到位情况尚未出现好转迹象等影响，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱。在行业持续亏损叠加新、老国标资源切换周期内，钢厂选择主动减产检修，产量超预期下降，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.7%。根据百年建筑网，7月份全国水泥需求环比下降12%，水泥产量环比略有增加，供需矛盾加剧，水泥价格持续下行，非金属矿物制品业价格下降0.6%。
下半年通胀延续温和走势：CPI低位温和回升，服务支出韧性支撑核心CPI小幅上行。首先，下半年猪价总体将呈上涨走势，但大幅上涨可能性较小；其次，服务消费支出的韧性有助于推动核心CPI上行；最后，高基数效应逐步消退。PPI年内难以转正，回暖需要政策发力。首先，5月开始PPI翘尾因素影响明显缓解，但新涨价因素未能同步回升拖累同比增速进一步改善；其次，全球经济和需求前景疲弱，担忧情绪有增无减，或成为制约油价反弹的主要利空；最后，7月政治局会议强调宏观政策要更加给力，在加快存量政策落地要求下，需关注后续“两重”项目的加速落地对基建的支持。
风险提示：政策落地不及预期的风险；消费者信心恢复不及预期的风险。