出口的新订单可能不主要源自欧美

（以下内容从信达证券《出口的新订单可能不主要源自欧美》研报附件原文摘录）
新出口订单的上升可能不主要源自欧美。7月出口同比未能如市场预期般上涨，我们认为并非“金丝雀”信号失效，国内机电出口仍强与韩国出口强相印证。7月对美出口和机电出口逆势走强可能有“抢跑”因素，而值得关注的是除了欧美表现较强外，对印度市场的出口表现好或指向7月新出口订单与欧美PMI看似背离背后的原因，在于国内新出口订单的上升可能不主要源自欧美，而可能源自新兴市场。
全球制造业景气度明显回落趋势可能不大。今年以来，全球制造业一直呈现波折性上升的趋势，而7月全球制造业PMIMA6走势开始出现小幅回落，这让市场开始担心7月全球制造业景气度会成为其趋势向下的拐点，我们看好制造业景气度趋势向上的逻辑是全球降息潮。目前来看，未来降息潮的趋势没有发生改变，我们认为景气度明显回落趋势可能不大。短期内出口增速出现回落的幅度有限。
贸易摩擦风险虽无近忧，但有远虑。5月24日，USTR公告称部分关税豁免延期至6月14日后不再生效。我们认为，对于美国关税的豁免范围可能很难再扩大，更多的可能是渐进式的豁免范围收窄。随着美国选举局势的逐渐明晰，美国贸易政策的不确定性也在增加。今年短期内贸易摩擦风险也可能有限，但明年总统换届带来的贸易不确定性仍难解除。长期来看，未来更有韧性和弹性的出口机会不宜仅仅着眼于美国市场，还需要关注其他新兴市场国家。
风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期等。