每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：出口隐忧显现，稳增长政策需发力一—7月进出口数据分析。尽管前期抢出口效应支撑出口增速好于预期，但7月以来美国零售、失业率等数据进一步放缓走弱引发对海外经济下行的担忧。7月外贸相关高频数据指向外需或有放缓迹象。若后续出口放缓，国内稳增长政策需进一步加力。根据我们测算，一、二季度出口通过直接和间接效应对GDP增长拉动总效应分别为3.1和2.9个百分点。在上半年消费持续低迷、地产投资仍在持续探底的形势下，外贸对经济的贡献进一步凸显。若后续出口增速放缓，为完成全年经济增长目标，未来政策仍需进一步加码，新设政策和工具投向或进一步转向扩内需、促消费领域。
金工：7月宽基ETF净流入超1800亿元，关注科技消费板块。宏观择时策路：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以ETF作为投资标的构建可交易的ETF宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期。2024年7月策略实现收益率-0.72%。动量择势策略：ETF动量择势策略使用XGBoost预测出的ETF上涨概率作为动量指标，以基金份额历史分位数代表拥挤度，选择动量排名前20且（1-拥挤度分位数）排名前20的板块，最后选择板块内动量最大的ETF。2024年7月，基于动量和拥挤度构建的动量择势ETF策略实现收益率0.52%。行业轮动策略：基于低波扩散行业轮动模型，并将模型结果应用在ETF配置。每期选出6个中信一级行业对应ETF进行等权配置，7月份策略实现收益率-1.94%。
家电：高基数下内销承压，以旧换新政策加码。以旧换新政策加码提振内销，出口端延续强劲，估值回落后，板块龙头具备一定安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）