公用事业及环保产业行业研究：1H24是什么在拉动用电量增长？

（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究：1H24是什么在拉动用电量增长？》研报附件原文摘录）
行情回顾:
本周(7.29-8.2)上证综指上涨0.50%,创业板指下跌1.28%。碳中和板块上涨1.40%,环保板块上涨1.33%,公用事业板块下跌1.98%,煤炭板块下跌2.13%。
每周专题：
1H24我国用电量同比增长8.1%,各月增速呈现前高后低的特点。细分各板块来看,不同阶段驱动用电增长的因素特征有所不同,可以拆分为1Q24、4M24、5-6M24三个阶段进行讨论:
1024:城乡居民贡献高增量,轻工出口、新质生产力用电高增。极端天气驱动城乡居民用电量1024同比高增12%、超过去五年增速上限,多个轻工子行业(出口逻辑)&新质生产力增速排名均位于二产子行业TOP10。
4M24:居民用电增速回落,轻工出口链、新质生产力持续高增。轻工、新质生产力板块的子行业用电表现和1Q24基本一致,增速持续处于领先地位;气温偏暖使城乡居民用电增速回归正常范围(过去五年增速范围内)。
5-6M24:四大高耗能开始发力,新质生产力、轻工业用电增速下滑。5月起四大高耗能用电修复明显,用电增量贡献率环比提升幅度高达22-23pct,整体景气度修复明显。而与1-4M24不同的是,轻工业、新质生产力在5-6M24的表现有所转弱,其中轻工多个子行业增速掉出二产增速TOP10(出口逻辑减弱),新质生产力产能持续过过剩,用电增速虽仍领先,但增速绝对值持续下滑、年初开始的高增速已经难以为继。
行业要闻:
8月2日,国家发改委、国家能源局发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。《通知》提出,各省(自治区、直辖市)可再生能源电力消纳责任权重完成情况以实际消纳的物理量核算,当年没有完成的,按年转移至下一年;电解铝行业企业绿色电力消费比例完成情况以绿证核算,2024年只监测不考核;各省(自治区、直辖市)按照非水电消纳责任权重合理安排本省风电、光伏发电保障性并网规模;严格落实西电东送和跨省跨区输电通道可再生能源电量占比要求,2024年的占比原则上不低于2023年实际执行情况。
8月2日,国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》的通知。通知明确,到2025年,碳排放统计核算体系进一步完善,一批行业企业碳排放核算相关标准和产品碳足迹标准出台实施,国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新,相关计量、统计、监测能力得到提升,为“十五五”时期在全国范围实施碳排放双控奠定基础。
7月26日,广东省发改委印发《关于调整新能源发电项目配置储能有关事项的通知》,文件提出,扩大新并网项目配置范围及容量。2025年及以后首次并网的海上风电、陆上风电和装机容量大于3万千瓦的光伏项目,按照不低于10%/2小时配置新型储能,鼓励利用自然人及村集体权属等物业建设的光伏项目按需配置新型储能。而且新能源发电项目可跨地市配置储能。
投资建议:
火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、皖能电力。水电板块:建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块:建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块:建议关注综合能源运营商南网能源。
风险提示:
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。