每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集茶
宏观：等待政策加码——2024年7月PMI分析。需求不足仍是目前经济基本面回升的主要制约。企业卷价格的情况依旧延续。虽然出口的强劲弥补了部分内需不足，抢出口效应也有可能在三季度继续延续，但地缘政治等问题对出口会有扰动。7月政治局会议对政策提振需求和防止价格“内卷”已做出相应指示，指出了“宏观政策要持续用力、更加给力。”下半年逆周期政策有望继续加码，财政政策关注四季度新发国债的可能性：货币政策三季度降准、降息仍有空间。设备更新和以旧换新的补贴政策预计也将大幅拉动下半年固定资产投资以及家电汽车等领域的消费情况
策略：7月中央政治局会议指引下的A股投资主线。（1）要以提振消费为重点扩大国内需求，同时更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。扩大内需仍将是国内重要的政策方向，设备更新与大消费主题或将受益（2）要培育壮大新兴产业和未来产业，推动传统产业转型升级，新质生产力主题中长线配置价值突出。（3）要坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。在央国企盈利能力稳健、高股息、低估值的优势下，央国企改革主题有望受益。（4）要推进高水平对外开放，积极培育外贸发展新动能，中国企业出海进程有望加快，相关投资机会提升。（5）要深入打好污染防治攻坚战，扎实推进碳达峰碳中和，新能源主题或受益于绿色低碳发展。（6）要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，加快构建房地产发展新模式。5月以来房地产利好政策密集出台，关注房地产阶段性交易机会。
固收：稳增长表述积极，政策加力可期一7月中央政治局会议简评。债市影响几何？会议后债市或小幅波动，但扰动有限。本次会议或对债市有小幅扰动，但短期内基本面快速修复对债市形成趋势逆转可能有限。短期关注促内需接续政策推进对债市情绪影响，中期专项债发行加速，年内政府债供给高峰将至，叠加央行未来借债卖债实操可能落地，资金面或会构成潜在压力。但由于本轮货币宽松仍未结束，宽松导向下资金面大幅收紧也概率不高，利率仍在下行通道，但由于当前十债已在绝对低位2.16%，也需警惕一定的低位快速回调风险。另外，历史经验看，7月会后10个交易日内国债收益率下行概率更高。