2024年6月美国CPI数据点评：美国CPI能否有效跌破3%仍待观察

（以下内容从上海证券《2024年6月美国CPI数据点评：美国CPI能否有效跌破3%仍待观察》研报附件原文摘录）
事件
北京时间2024年7月11日晚，美国劳工部公布，6月季调后CPI同比增长3.0%，环比下降0.1%。
主要观点
基数效应与物价下跌共同导致CPI同比增速下降。
2024年6月份美国季调后CPI同比增长3.0%，较上月下降0.3%。其中，CPI环比下降0.1%，翘尾因素下降0.2%，可见CPI同比增速下行是基数效应以及环比下跌共同造成的。
能源降价导致CPI环比下降。
从环比结构看，6月美国核心CPI环比增长0.1%，食品项环比上升0.2%，能源项环比下降2.0%，能源项降价是6月美国CPI环比下降的主要因素。
核心CPI中，商品项仍然降价，服务项下房租涨幅放缓。
核心CPI中的商品项，6月环比下降0.1%，细分来看，家具、运输产品和教育通信环比下降，其余均环比上升。核心CPI中的服务项6月环比增长0.1%。其中，住房分项环比增长0.2%，涨幅明显放缓。
原油价格波动大，美国CPI能否有效跌破3%仍待观察。
美国6月CPI环比表现低于市场预期，市场认为美联储9月降息概率提升，其中波动较大的油价起到了较大作用。我们认为油价波动较大，未来可能支撑CPI环比上涨，因此联邦基金期货显示的美联储降息概率也可能随之下降，目前9月美联储是否降息仍存在变数。
我们更加关注核心CPI中的服务价格，房租价格6月环比放缓能否持续需要观察，但是娱乐服务（不含能源）以及其他服务CPI（不含能源）的环比增长在6月份并没有放缓，因此美国CPI能否有效突破至3%以下仍有待观察。
风险提示
降息概率大幅上升；
服务项房租下降超预期；
油价上涨可能造成通胀反弹。