东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴金属与金属新材料】铝行业深度报告：铝土矿市场供需结构性优化或推升行业高景气延续（20240715）
投资摘要：
全球铝土矿总资源储量约550-750亿吨至少可满足全球铝工业约75年的需求，几内亚、越南及澳大利亚合计占全球铝土矿资源总量的56.1%。中国的铝土矿总储量为7.1亿吨，仅占全球铝土矿资源量的2.39%，2020-2023年中国铝土矿供给年均复合增长率-11%，中国铝土矿的实际有效供给或仍将承压。
中国铝土矿进口依赖度极高，进口矿石较国产矿石具有显著的生产成本优势。其中几内亚及澳大利亚占中国进口总比例超过94.7%，铝土矿进口区域的高集中度意味着矿端供给可能遭受的事件性风险攀升。
铝土矿占氧化铝生产成本约47%，二者价格的波动呈明显联动效应，铝土矿价格的波动在铝产业链中的有效传导。另一方面，铝行业的配置有效性受铝土矿价格中枢抬升而显现积极。
风险提示：铝土矿资源国政策/政治风险、全球氧化铝新增/复产产能超预期、国内消费不及预期。
(分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914)
【东兴电子】：钜泉科技（688391.SH）：手握电表出海利器，IR46标准有望推行（20240715）
深耕智能电网终端设备芯片近20年，是智能电网终端芯片的领航者。公司产品类别覆盖计量芯片、MCU芯片、载波通信芯片等，在智能电表中分别实现电能计量、电表管理和通信交互等功能。
公司三相计量芯片出货量在国内统招市场常年稳居第一，单相SoC芯片出货量近年来在出口市场也逐步跻身前列，单相计量芯片在国内统招市场排名继续靠前。智能电表MCU芯片是电表的主控芯片，公司是国内最主要的智能电表MCU供应商之一。载波通信芯片产品线丰富，涵盖BPSK、OFDM和HPLC电力线载波通信及对应的PA芯片产品。同时，公司展开对车规级的AFE芯片和消费类电量计芯片研发，积极布局电池管理系统（BMS）芯片领域。目前，首颗工规级AFE芯片已完成研发，并进入客户送样测试阶段，并同步着手研发车规级AFE芯片，后续该芯片的上市能进一步丰富公司产品线。
公司采用经销模式销售芯片产品，积累了三星医疗、林洋能源、正泰仪表等下游龙头表厂，最终客户主要为国内两网公司及其下属单位、海外电网企业。IR46标准有望推行，或将成为智能电表市场未来扩容的主要驱动力。公司预判主要产品的技术发展趋势并提前完成迭代产品布局。目前，智能电表招标金额和数量呈增长趋势，单相、三相智能电表市场容量快速提升，预计2026—2028年智能电表需求有望继续走高。
随着国内电网企业更多地参与出海，带动了国内智能电表和用电信息采集设备产品进入海外，我国智能电表的出口市场有望保持稳定增长。公司盈利预测及投资评级：预计公司2024—2026年公司归母净利润分别为1.45、2.01和2.65亿元，对应EPS分别为1.20、1.67和2.20元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）IR46新标准普及不及预期；（2）电表出海不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）技术迭代风险
(分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913)