2024年6月PMI数据点评：需求不足问题持续，政策效应有待释放

（以下内容从西南证券《2024年6月PMI数据点评：需求不足问题持续，政策效应有待释放》研报附件原文摘录）
制造业PMI：仍在荣枯线下，新动能行业表现亮眼。由于内外需依然表现偏弱，加之6月为传统工业淡季，2024年6月制造业PMI与5月持平为49.5%，连续两个月在荣枯线下，小幅弱于疫情前的季节性表现。从需求端看，6月新订单指数为49.5%，低于上月0.1个百分点，连续两个月收缩，市场需求仍不足；从生产端看，6月生产指数较上月下降0.2个百分点至50.6%，但连续4个月保持扩张，生产依然强于需求；企业预期小幅改善，就业市场保持稳定；进出口情况来看，新出口订单指数持平上月，进口指数小幅回升，短期海外需求仍有一定韧性，但下半年高利率影响下外需或将有所扰动，加之贸易保护主义可能对我国出口带来较大不确定性，预计下半年出口修复或不稳，中欧磋商结果有待进一步观察；行业上，新动能行业表现亮眼，传统行业运行依然偏弱。
大型企业景气度回落，中型企业产需指数均扩张。分企业规模看，6月，大型企业景气度在扩张区间回落，中、小企业景气度在收缩区间回升。大型企业供需两端景气度均回落，中型企业供需景气度均回升，小型企业生产指数略走低、需求指数回升。进出口方面，中型企业进、出口指数均走低，出口指数转为收缩，大、小型企业进、出口指数均回升。从业人员和企业预期方面，中型企业生产经营活动预期上行，大、小型企业预期走低，大型企业从业人员指数下降，中型企业持平，小型企业回升。
两个价格指数走低，产成品库存指数被动回升。6月，由于需求偏弱、前期原材料成本上升，企业采购量连续两个月收缩，采购量指数较上月回落1.2个百分点至48.1%，连续3个月走低。由于大宗商品价格调整，主要原材料购进价格指数回落5.2个百分点至51.7%，结束连续3个月走高之势，制造业生产成本有所下降；出厂价格表现疲弱，出厂价格指数回落2.5个百分点至47.9%，重新跌回荣枯线之下。不同规模企业原材料购进价格指数均走低，而出厂价格指数走势分化。国际上看，6月OPEC+主要产油国都出现了原油出口下滑，加之夏季出行旺季预期计入，国际油价在6月份有所反弹，但利率高企或对需求有一定扰动；国内来看，由于需求端偏弱、天气影响施工，部分受国内需求驱动的商品价格下跌，预计短期原材料价格呈震荡态势。6月，供应商配送时间指数转为收缩，产成品库存指数被动回升，原材料库存指数下滑，目前工业企业库存增速持续回升，但后续需求若持续偏弱，或抑制企业补库动力。
非制造业PMI：服务业、建筑业PMI均走弱。6月，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，小幅低于市场预期，连续三个月走低。其中，服务业商务活动指数为50.2%，比上月回落0.3个百分点。从行业看，接触型消费相关服务业活动回落，货币金融服务业与信息服务相关行业表现良好。暑期消费需求有望在未来两个月集中释放，成为支撑非制造业景气度的主要力量。6月，继续受到部分南方地区降雨偏多的影响，建筑业商务活动指数为52.3%，比上月走低2.1个百分点。随着基建和地产政策效应逐步显现，加之天气影响消退，预计建筑业景气度短期偏弱、中期回升。
风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。