每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：平衡重塑，改革起航——2024下半年中国宏观展望。权益市场方面，中美经济周期收敛过程无论快慢，股市风险偏好有望领先基本面修复，其中港股最为受益，新质生产力相关的成长板块也值得关注。债券市场方面，经济结构转型过程中出现的“资产荒”现象依然是主线，无风险收益率会伴随央行多元化的“不一样的降息”工具而进一步回落，预计年内10年期国债收益率下行突破2.1%。主要经济数据预测：预计2024年实际GDP增长5.2%，可以顺利完成5%左右的全年目标。其中，社会消费品零售总额增长4.9%，消费品以旧换新对耐用品消费形成一定支撑；固定资产投资增长4.7%，大规模设备更新助力制造业投资持续高增，基建仍将发挥经济增长的稳定器作用，地产投资四季度有望底部止跌企稳。出口在海外弱补库和中国供给优势下的基准情况下总体保持韧性，预计全年增速5.3%。
宏观：分化收敛，变革重构——2024下半年海外宏观经济展望。趋势1：伴随流动性逐步转向宽松，全球经济和政策分化有望边际收敛。趋势2：全球产业链继续“区域化”，形成了美、欧、亚洲供应链“三足鼎立”局面，芯片等关键产业链本土化明显，但难以摆脱对中国供应链的根本性依赖。趋势3：全球制造业周期上行和发达国家补库存将继续支撑外需温和修复，但过程仍可能波折，需留意下行风险。
策略：与时偕行，聚势谋远——2024年A股市场中期投资展望。（1）大势判断。2024年下半年，宏观经济修复力度有望持续上升，A股业绩有望企稳回升。当前A股估值处于历史中低水平，基本面好转带动投资者风险偏好回升，加之政策面将迎来“三中”全会的战略布局，A股震荡上行概率将大幅提升。（2）主题风格。下半年，大小盘风格比较中继续看好大盘，小盘股行情在下半年有望逐步提升；成长价值风格走向更加均衡，价值股略占优，随着中美利差不断收窄，成长股的胜率也会大幅提升。（3）主题和行业结构博弈。一是投资者风险偏好逐渐好转，但总体仍处于历史低位，从而高股息（红利）行情有望延续全年；二是科技创新是中长期发展主题，短期易受热点事件影响，从而有望出现阶段性行情；三是出海主题景气度有望持续上行，利好相关行业；四是大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的实施下，A股业绩增速绝对值较高且估值较低的中游制造和下游消费行业，投资价值有望逐渐得到重视。