银行理财产品周观察：压降非理财公司存量理财业务，带来哪些机会变局

（以下内容从华宝证券《银行理财产品周观察：压降非理财公司存量理财业务，带来哪些机会变局》研报附件原文摘录）
6月20日据中国证券报和财联社报道，监管日前对未成立理财子公司的银行理财业务风险做出提醒，山东、重庆、湖南、广东、浙江等省份多个未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模，但具体整改要求暂不明确，报道中部分农商行表示要求压降至2021年水平，不排除有要全部清理完毕的可能。
监管政策的影响范围有多大？目前，已成立32家理财公司，国有行和股份行均已设立理财公司，因此本次整改对象的主要是未设理财公司的城商行、农商行理财业务，目前约有218家城农商行存续理财业务。监管对理财公司的牌照批复一直秉持“成熟一家，批复一家”的原则，近年来批复速度明显放缓，目前已开业的理财公司中，合资理财公司的规模在百亿级别，其他理财公司的规模在千亿及以上，部分理财存量规模较大的银行机构，如上海农商行、成都银行等仍有较大可能获得牌照批复，而部分理财存续规模较小的银行或将加速转型，由产品发行向全面代销转变。若后续政策按照最严格的标准执行，即在2026年末将存量理财业务全部清理完毕，那么在目前存续的3.2万亿的市场份额中，排除部分可能最终成功申请到牌照的头部城农商行机构，预计将有2万亿元左右的市场份额可能会转为代销现有理财公司或公募基金等资管机构的产品，对于已拓展较多城农商行代销业务的理财公司而言，可能具备了较大的先发优势。
目前存续的城农商理财产品有什么特点？现金管理类产品规模占比显著低于理财公司，非现金开放式规模占比较高，达63%。封闭式产品规模占比较高，客群对产品封闭运作接受度较高。中低风险等级产品规模占绝对比重，达80.83%，低波稳健客群基础深厚。中等风险以上产品占比较高，存在接受高波风险收益特征产品的潜力。
目前被农商行代销的理财产品有哪些？根据普益标准数据统计，在现有的373家农村商业银行中，其中92家有代销其他农村金融机构发行的理财产品，80家仅代销农村金融机构发行的理财产品，281家仅代销理财公司产品。80家农商行仅代销由农村金融机构发行的理财产品，产品发行方为广东顺德农村商业银行、广州农村商业银行、大兴安岭农村商业银行、大同农村商业银行、陕西秦农农村商业银行、昆明官渡农村合作银行、赣州农村商业银行、青岛农村商业银行、浙江绍兴瑞丰农村商业银行。从市场格局看，上述农商行基本为所在区域的其他农村金融机构提供理财产品。同时，我们汇总统计了目前被农商行代销的理财公司代表性产品，主要以现金管理类产品和日开型固收理财为主，一方面弥补现金管理类发行的不足，另一方面满足投资者稳健保值的投资需求。
风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。监管政策调整超预期。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。