银行日报：MLF平价缩量续作，持续观察前期政策效果

（以下内容从华福证券《银行日报：MLF平价缩量续作，持续观察前期政策效果》研报附件原文摘录）
投资要点：
板块表现：
沪深300和银行指数均收跌。截至收盘，沪深300指数下跌0.15%，银行指数下跌0.85%。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌0.72%、0.58%、1.40%、1.45%。
个股表现：
截至收盘，涨幅前三的银行分别是交通银行+1.03%、南京银行+0.42%、无锡银行+0.19%。跌幅前三的银行分别是成都银行-2.86%、沪农商行-2.16%、常熟银行-2.15%。
行业新闻：
（1）MLF缩量平价续作。MLF利率自去年8月以来已连续10个月“按兵不动”，我们认为此次MLF利率保持平价主要有以下几方面原因：一是降息仍然受到银行净息差和汇率的内外部双重制约，内部
来看，银行的净息差持续跟随贷款价格收窄；外部来看，美联储暂不降息，中美利差倒挂，汇率依旧承压。二是前期政策正在落地显效的过程中，5月中旬房地产一揽子政策出台，随后各地跟进落实，预计显效仍需要一定时间；财政也开始加速发力，政府债5月发行提速，有望带动更多需求。因此，虽然货币政策有空间，但发力节奏仍需观察前期政策效果。
（2）5月经济数据发布。5月经济数据整体平稳，房地产数据仍然处于低位，政策效果仍需后续数据验证。往后看，今年积极财政政策力度较大，6月特别国债继续发行，地方债发行速度也在加快。按照前期计划，所有增发国债项目将于今年6月底前开工建设，有望带动更多配套融资需求，实体需求有望向好。5月中旬房地产政策落地，建议持续观察需求复苏情况。
重点数据跟踪
PB估值：从近5年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商行、沪农商行、交通银行，较低的分别是贵阳银行、郑州银行、张家港行。
股息率：平安银行、江苏银行、上海银行股息率最高。
行业观点
今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：
第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注最受益于地产政策放松的股份行，如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。
风险提示
政策效果不及预期，市场风格切换。