猪周期还能拉多少通胀？

（以下内容从信达证券《猪周期还能拉多少通胀？》研报附件原文摘录）
CPI 环比走弱主要是非食品的拖累。 5 月 CPI 同比维持前值，仍为 0.3%。虽然 CPI 环比下降，但环比降幅略小于近 10 年同期的平均降幅。 这次 CPI略不及预期的来源主要是非食品， 非食品项走弱，主要有以下几个因素:一是节后出行热度减弱叠加能源消费回落。二是产能与需求不匹配下，非能源工业品价格下降。
到年底猪周期对 CPI 的当月拉动或升至 0.15 个百分点。 我们认为， 本轮猪肉价格上涨的底层逻辑，是 2023 年产能去化后的供应缺口导致供需平衡变化。 首先，当前能繁母猪产能调控或已暂告一段落。其次，领先数据显示下半年能繁母猪存栏走势较前两轮偏缓，今年猪周期的当月拉动上升空间可能有限。 我们认为猪肉 CPI 对整体 CPI 的当月拉动或将上行至0.15 个百分点。 总体看，今年价格水平可能还会维持在较低水平。
上游价格持续上涨。 PPI 翘尾因素拖累缓解，助推 PPI 同比进入“ -1” 区间。 PPI 同比改善更多偏上游，下游仍偏弱。生产资料价格收窄幅度远大于生活资料的改善幅度。行业环比上，上游煤炭和黑金价格环比上涨，一是供给偏紧遇上补库需求，二是大规模设备更新等政策提振钢材市场预期。受地产影响，建材价格环比继续下降，玻璃制造、水泥制造价格环比在下降。此外，锂离子电池制造、新能源车整车制造价格环比也在下降。
风险因素： 地缘政治风险，国际油价上涨超预期等。