降息渐近，但短期仍需等待：6月FOMC会议点评

（以下内容从华福证券《降息渐近，但短期仍需等待：6月FOMC会议点评》研报附件原文摘录）
事件：
6月13日，美联储公布6月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。
投资要点：
利率决议维持利率不变、符合市场预期，增量信息有限，对去通胀的表述较5月更乐观：（1）维持利率不变：6月决议连续第七次会议不加息，符合市场预期；（2）6月开始放慢缩表：5月已有预告，按此前计划推进；（3）对去通胀的表述边际乐观：将“近几个月，在实现委员会2%的通胀目标方面，缺乏进一步的进展”改为了“取得了适度的进一步进展”，较5月更为乐观，而稍早公布的略低于预期的5月通胀数据，同样说明美联储在去通胀的进程下较此前取得一定进展。
鲍威尔讲话总体略偏鹰，强调已经在就业和通胀上取得进展，而通胀虽然已经实质性地放缓，但仍然太高，已有数据尚不足给美联储降息带来信心：（1）利率：通胀已实质性放缓，但仍然太高，需要更多数据以提振美联储降息信心；（2）通胀：5月数据意味着走在正确的方向，但需观察这一数据对风险平衡性的意义；（2）就业：劳动力市场已回到疫情前水平，处于相对紧张但不过热状态。其强劲表现有望延续，但仍在降温中。
经济预测上调通胀预期，点阵图隐含的降息指引收紧：（1）与3月相比，6月美联储SEP维持经济增速预期不变，但明显上调通胀预期：2024年PCE预测上调（2.4%→2.6%），2025年同样上调（2.2%→2.3%）。意味着在美联储眼中，在经济韧性仍较强的背景下，2024年通胀仍较难接近2%目标；（2）6月点阵图较3月给出的降息指引明显收紧，由全年降息3次收窄至全年降息1-2次左右：其中，7人支持降息一次，8人支持降息两次，较3月降息3次的中位数明显收窄，表明FOMC委员对于降息较为审慎。
9月降息预期升温，但仍需更多数据验证，警惕降息预期再度推后的可能性：（1）低于预期的5月通胀数据发布后，市场反应积极，美股美债大涨，CME利率期货隐含的9月首次降息概率进一步提升，全年有望降息3次。而鲍威尔讲话总体偏鹰，带动风险资产涨幅收窄；（2）往后看，随着美国经济的边际走弱，降息节点渐近，但去通胀的“最后一英里”仍然充满挑战，意味着需要再看到持续的低于预期的通胀数据，才能有望最早在9月推动美联储降息，目前仍需等待，且不排除再度后推的可能性。
风险提示：一是美国通胀下行偏慢；二是大宗商品价格上涨；三是美联储表态偏鹰等。