煤炭行业周报：北方高温来袭，5月进口量如期下降

（以下内容从海通国际《煤炭行业周报：北方高温来袭，5月进口量如期下降》研报附件原文摘录）
北方高温来袭，5月煤炭进口量如期下降。（1）中国气象局：预计6月9日至13日，京津冀地区、黄淮、汾渭平原、江汉北部以及内蒙古西部和东南部、新疆东部和南部等地有持续性高温天气，高温日数有3～5天，其中，河北南部、河南、山东、新疆吐鲁番盆地等地部分地区最高气温可达39~42℃。（2）sxcoal援引海关总署：5月进口煤炭4382万吨，同比/环比+10.7%/-3.2%；1-5月累计进口2.05亿吨，同比+12.6%。（3）sxcoal：为汲取新汶矿业华丰煤矿“6·1”突水事故教训（致3人死亡），6月5日上午山东召开全省安全生产紧急视频会议，提出对全省所有生产建设煤矿，要立即开展安全生产诊断大检查。我们认为，高温天气带动下，煤炭需求或显著提升，生产端虽有恢复，但安监严格的大背景下增量或有限。由于进口煤价倒挂，5月煤炭进口量环比如期下降，考虑到3-5月进口持续倒挂，预计6月进口量大概率也将下降。旺季供需偏紧格局下，煤价整体或震荡上行。
电厂日耗同比降幅扩大，煤价短期微跌但上行方向不改。（1）截至6月7日，秦港煤价持微跌至873元/吨，环/同比-1/+106元/吨（增幅-0.1%/+13.7%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-4/-4/+5元/吨至762/688/750元/吨。（2）5月31-6月6日，沿海及内陆25省电厂平均日耗479万吨，较同期-8.6%（前一周分别为478万吨、-4.9%）；平均库存12210万吨，较同期+2%（前一周分别为11933万吨、-0.3%）。（3）截至6月9日，北方四港库存1580万吨，较23/22年同期-267/+137万吨（前一周同比-345/+127万吨）。我们认为，上周电厂日耗仍未显著提升，且同比降幅进一步扩大，煤价继续微跌。但考虑到旺季需求预期较强，且近期北方高温来袭，补库需求或逐步释放，煤价即使短期回调也有限，且稳中向上方向不变。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
钢材价格及铁水产量走弱，焦煤价格回调。（1）上周焦炭价格暂稳；京唐港主焦煤价格环比-130元/吨至2080元/吨。（2）截至6月7日，供给端，焦化厂开工率73.4%，环比+0.5pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量236万吨，周环比/同比0%/-2.1%（前一周同比-2.1%）。我们认为，上周钢材价格震荡下行，铁水产量继续小幅下行，但整体仍维持高位，刚需采购仍积极。焦炭虽首轮降价落地，但原材料焦煤价格让利较多，焦企仍维持稳定利润，生产积极性不减，开工维持高位。考虑到需求有所回落，供给维持高位，且成本支撑减弱，焦炭看跌预期提升，短期价格或承压。焦煤方面，由于终端需求减弱，钢焦博弈加剧，且面临月底长协调价窗口，上上周价格快速反弹后上周又显著回调，但考虑到终端需求尚可且复产仍有一定的不确定性，同时考虑地产政策的提振影响，焦煤价格以稳为主。且中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议：我们认为，需求预期向好，供给暂未增量，海外煤价坚挺，虽然短期动力煤价格或仍有震荡反复，但向上趋势不改，旺季涨价行情交易提前启动，建议关注：（1）中期看，煤价下限支撑清晰，业绩改善+红利逻辑不变，继续推荐中国神华、中煤能源、淮北矿业、电投能源；（2）困境反转且攻守兼备的高股息+弹性标的，华阳股份、山煤国际；（3）受益地产政策提振的焦煤标的，淮北矿业、平煤股份、恒源煤电；（4）受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。