军工本周观点：复苏渐近，坚定信心

（以下内容从华福证券《军工本周观点：复苏渐近，坚定信心》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
估值层面，当前军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负值）45倍，而历史分位点仅处于11.26%位置，显示目前行业并未出现显著高估情况；个股层面，板块内部绝大多数公司对应2024年估值在30倍及以下，且展望2025年业绩端或将出现好转，当下时点军工行业具备配置性价比。
资金层面，我们观测到自2024年5月以来，国防军工指数涨幅0.10%，而同期沪深300指数跌幅0.84%，相对超额0.94pct，在31个申万一级行业中排名第7，属于相对靠前位置，或反映当下时点情绪面低点已过，市场正积极布局军工行业反转拐点；同时，从行业ETF资金及融资买入资金行为
分析，当前军工并未进入明显超配阶段。
基本面层面，军工行业需求侧正处于弱复苏阶段，目前并未观测到显著反转迹象，基于这一判断及以上分析，我们认为，应最先关注主战装备及相关配套产业链的困境反转，因从行业复苏逻辑顺序分析，此类方向业绩兑现确定性较高，建议关注：
1）航空：【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】；
2）发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；
3）航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】；
4）信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】。
其次，展望2025年，我们认为“新质作战力”方向或更具备从0-1的量级弹性，建议关注：
1）三高一低：【北方导航】、【高德红外】；
2）无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
3）水下：【西部材料】、【长盈通】。
本周行情回顾
本周（6.3-6.7日）申万军工指数（801740）下跌1.71%，同期沪深300指数下跌0.16%，相对超额-1.54pct；同期军工板块在31个申万一级行业中排名7位，表现相对较强。
板块内部各细分领域中，仅航天装备方向相对跑赢军工指数，或反映在市场布局困境反转逻辑的背景下优先选择此前基本面较弱方向；在相对跑输指数的细分领域中，我们观测到以商业航天、信息化及低空经济为代表，其指数权重中小盘股占比均相对较高，以跌幅最多的商业航天方向为例，50亿市值以下小盘股占比78%，而同期（6.3-6.7日）万得微盘股指数（8841431）下跌10.01%，因此我们认为在细分领域基本面未发生重大变化情况下，商业航天指数在过去一周领跌或主要因市场风格变化所致。本周涨跌幅前十个股层面，涨幅前十个股中，中兵红箭(12.99%)、航天电器(8%)、*ST导航(6.28%)及新余国科(4.82%)或主要受益于弹药领域需求恢复逻辑，其中，据*ST导航本周公告显示，公司收到“某型惯导装置”订货通知1.04亿元。涨幅相对靠前的中国海防(6.19%)、中航西飞(5.46%)、中航光电(4.79%)、中船防务(4.23%)均属于中证800或中证1000等相关指数，而跌幅前十个股市值均不超100亿元。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期