2024年5月PMI点评：需求修复有所放缓，内需表现好于外需

（以下内容从上海证券《2024年5月PMI点评：需求修复有所放缓，内需表现好于外需》研报附件原文摘录）
事件
5月31日，国家统计局公布2024年5月PMI数据：制造业PMI为49.5%，前值50.4%；非制造业商务活动指数为51.1%，前值51.2%；综合PMI为51.0%，前值51.7%。
主要观点
制造业景气度有所回落，生产表现强于需求。受前期基数较高及有效需求不足等因素影响，制造业PMI回落至荣枯线以下。供给方面，5月生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，仍处于扩张区间，其中，通用设备、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数连续三个月位于扩张区间，企业产能释放较快。5月采购量指数为49.3%，比上月下降1.2个百分点，进入收缩区间。需求方面，5月新订单指数及新出口订单指数均进入收缩区间，其中，新订单指数较上月回落1.5个百分点至49.6%，新出口订单指数较上月回落2.3个百分点至48.3%，一定程度上说明内需表现好于外需。
近期大宗商品价格上行带动制造业价格总体水平回升。5月主要原材料购进价格指数为56.9%，环比上升2.9个百分点，企业成本压力进一步增加；出厂价格指数为50.4%，环比上升1.3个百分点，8个月来首次升至扩张区间，出厂价格-原材料购进价格差值进一步走阔。
大型企业与中小型企业PMI走势分化。5月大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点，仍然保持在扩张区间，有效支撑制造业恢复发展；中型企业PMI为49.4%，比上月下降1.3个百分点，进入收缩区间；小型企业PMI为46.7%，比上月下降3.6个百分点，进入收缩区间，且回落幅度大于中型企业。
服务业景气度环比回升，延续恢复态势。5月服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，自今年年初以来持续在荣枯线上方。细分项来看，新订单指数较上月上升0.9个百分点至47.4%；业务活动预期较上月小幅回落0.4个百分点至57.0%，但仍处于高景气度区间，服务业企业对市场发展前景保持乐观。
建筑业景气度环比回落，但仍处于扩张区间。5月建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9个百分点。细分项来看，新订单指数较上月下降1.2个百分点至44.1%；业务活动预期较上月上升0.2个百分点至56.3%。
2年期国债期货及10年期国债期货均下跌。数据公布后，受制造业PMI数据回落影响，10年期国债期货有所拉升，当日维持小幅震荡，收跌0.16%；2年期国债期货收跌0.01%。
风险提示
宏观经济变化超预期；国际经济政治形势变化超预期；外需恢复低于预期；政策落地不及预期。