银行日报：5月制造业PMI回落，期待政策落地显效

（以下内容从华福证券《银行日报：5月制造业PMI回落，期待政策落地显效》研报附件原文摘录）
板块表现：
沪深300指数小幅下挫，银行板块微涨。分板块来看，农商行涨幅靠前。截至收盘，沪深300指数小幅下挫-0.40%，银行指数微涨0.19%。其中农商行涨幅为0.92%；国有行、城商行分别上涨0.31%、0.38%；股份行微跌，跌幅为-0.1%。
个股表现：
截至收盘，涨幅前三的标的分别是渝农商行+2.79%、常熟银行+1.96%、苏州银行+1.27%。跌幅最大的银行分别是上海银行-0.76%、浦发银行-0.71%、沪农商行-0.63%。
行业新闻：
1）5月制造业PMI回落至荣枯线以下。5月制造业PMI为49.5%，环比下降0.9个百分点。反映出制造业或仍面对需求不足的情况，经济基本面有待进一步修复。后续随着地方债和特别国债加速发行，一揽子房地产政策落地显效，有望带动更多内需恢复。
2）金融监管总局发布《2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况》。从量上看，高质量发展的政策导向下，银行业资产规模增速小幅回落。我们预计后续银行业资产投放相比于量的增长将更着眼于质的提升，资产结构有望持续改善。
从价上看，净息差环比继续收窄。24Q1末商业银行净息差为1.54%，环比下降15bp。我们预计后续银行业息差收窄压力有望减缓。1）资产端，一方面前期LPR利率下调的影响已逐步体现，另一方面银行积极调整资产结构，提高贷款占比，结构优化有望对息差带来正向贡献。2）负债端，监管层和银行自身通过禁止手工补息、降低存款利率、调整存款结构等方式进行存款成本管控，呵护银行净息差。
重点数据跟踪
PB估值：从近5年的估值分位数来看，排名前三的分别是沪农商行、渝农商行、江苏银行，较低的分别是郑州银行、兰州银行。
股息率：平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高。
行业观点
今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：
第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注最受益于地产政策放松的股份行，如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。
风险提示
政策效果不及预期，市场风格切换。