(以下内容从中国银河《金融高频数据周报:证券投资转为净流入》研报附件原文摘录)
核心观点:
近日,国家外汇管理局公布4月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。
人民币小幅贬值,面临阶段性压力。4月受美联储降息预期收敛影响,美元指数快速上行1.75%至106.3,非美货币尤其亚洲货币面临压力,人民币表现较稳健小幅贬值0.25%至7.2416。离岸人民币流动性收紧,4月CNHHIBOR隔夜和CNHHIBOR一周的日均值分别为4.16%和4.52%,位于历史较高水平。离岸与在岸人民币汇率价差较大,均值为166pips。1年期NDF隐含的人民币汇率预期和风险逆转期权均显示4月贬值预期较强。
受贬值预期影响,市场结汇意愿较弱,购汇意愿较强,结售汇逆差扩大。4月,收汇结汇率(剔除远期履约额)延续下行趋势,环比3月下行1.4pct至49.4%,付汇购汇率(剔除远期履约额)环比快速上行4.6pct至66.0%。银行代客结售汇逆差扩大至367亿美元,创2017年以来新高。4月货物贸易的银行代客涉外收付款为顺差245亿美元,而同时货物贸易的银行代客结售汇为逆差23亿美元,也侧面反映了市场的结售汇意愿。
直接投资逆差明显扩大,外资流入国内债券和股票市场。4月,企业、个人等非银行部门跨境收支逆差扩大至381亿美元,主要来自于服务逆差和直接投资逆差扩大拖累。服务逆差可能主要由于跨境旅行支出增加。直接投资逆差扩大至295亿美元。证券投资转为顺差24亿美元,外资积极配置人民币资产,4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿元和451亿元人民币。
根据国家外汇管理局公开披露,4月“跨境人民币净流出增多,主要体现了人民币融资成本相对较低的影响”。4月跨境人民币净流出345亿美元,环比3月扩大234亿美元,一个月期CNHHibor的利率显著高于Shibor,日均高242BP。银行代客涉外收付中的直接投资包含关联企业债务的往来,4月直接投资逆差295亿美元,可能由于人民币融资成本相对较低。
跨境资金流动压力可能在5月减轻。进入5月,美元指数下行,人民币汇率压力有所缓解,离岸人民币流动性趋好,离岸与在岸人民币利差缩小,人民币贬值预期收敛。基本面对外汇市场的支撑作用增强,有助于国际收支平衡。
本周市场观察(5月20日-5月24日):
货币市场利率上行,DR007与R007利率倒挂:SHIBOR007和DR007分别收于1.8180%(+1BP)、1.8237%(+2BP)。GC007收于1.8800%(+7BP)。R007收于1.8229%,低于DR007,出现倒挂。
银行间质押式回购日均成交量上升:从上周的约5.9万亿上升至约6.0万亿。
短端收益率上行,国债收益率曲线趋平:30年中债国债收益率下行至2.5515%(-4BP);10年期收于2.3134%(+1BP),围绕2.3%震荡;1年期收于1.6375%(+3BP)。
同业存单发行利率上行:1年期国有银行同业存单发行利率收于2.09%(+1BP)。
美元指数上行至104.7,非美货币大多贬值,人民币小幅贬值:人民币即期汇率贬值0.28%,收于7.2447(+205pips),日元-0.84%、韩元-1.07%、欧元-0.21%、加元-0.40%、澳元-1.09%、英镑+0.31%。
风险提示
1.政策理解不到位的风险
2.央行货币政策超预期的风险
3.政府债券发行超预期的风险
4.美联储紧缩周期超预期加长的风险