汽车及汽车零部件行业研究：终端数据略有波动，继续看好“好格局”

（以下内容从国金证券《汽车及汽车零部件行业研究：终端数据略有波动，继续看好“好格局”》研报附件原文摘录）
本周行业重要变化
1 ） 5 月 24 日，氢氧化锂报价 9.68 万元/吨，较上周下降 2.27%；碳酸锂报价 10.70 万元/吨，较上周下降 0.47%。2）终端： 5 月 1-19 日，乘用车批售 84.5 万辆，同/环比+3%/+3%，累计批售 839.5 万辆，同比+10%。电车批售 43.0万辆，同/环比+37%/+6%，累计批售 317.0 万辆，同比+31%。 电车渗透率再超预期，市场短期承压预计缓慢恢复，静待政策效果显现。
核心观点
终端： 1） 小鹏技术合作拉动毛利超预期，新车周期引领公司向上。 24Q1 毛利 8.4 亿，同/环比+1158.7%/+4.2%，毛利和毛利率超预期，主要由于与大众技术合作增收超预期。展望 Q2 与全年，新车周期+出海+技术合作带来超预期可能：H2 起公司进入新车周期， 24-26 年公司将 SOP 超 10 款新车，形成完善的车型矩阵。 24 年公司以欧洲为起始，出海高毛利+公司产品竞争力十足，有望带动公司销量/营利齐飞。
2） 理想汽车费用率上升净利短期承压，静待公司新车周期。 理想汽车 24Q1 毛利 52.8 亿元，同/环比+38%/-46%。系过年及 3 月新品不及预期，削弱公司规模效应。 展望 Q2，公司于 Q2 进入调整期，将迎来拐点。理想 L6 推出后订单表现强势，自上市至 5 月 5 日累计订单超 41000 台，带动公司订单大幅回升；同时，公司开启 L7/8/9/MEGA 降价。目前看公司销量拐点已至，进入向上周期。公司指引 Q2 销量预计 10.5-11 万辆。
龙头公司： 科达利董事长减持，预计主要用于归还股权质押。 董事长建立计划 15 个交易日后的 3 个月内减持股份不超过 150 万股（占总股本 0.5555%）；董事石会峰计划减持股份不超过 2500 股（占总股本 0.0009%）。减持或主要用于归还股权质押债务。公司近期公告投建美国基地，出海持续进行。
出海： 科达利投建美国生产基地， 新宙邦投资 25 亿元在美建厂。 本土化供应是趋势，锂电出海加速。我们认为欧美虽接连出台对于保护、扶植本土产业链的政策，但在目前本土产业链薄弱的当下，引进、支持技术领先的中国企业建厂是相对高效、可行的发展路径，也为中国电池产业链企业出海带来新的机遇。
新技术：常州锂源发布锰锂 1 号与铁锂 1 号快充王。 成功实现了磷酸锰铁锂的更高循环、更长续航。 “铁锂 1 号”快充王不仅延续了铁锂 1 号产品的技术优势，更在低温性能和倍率性能上实现了新的突破。锂源研究院数据显示，在零下 20 度的低温环境下，“铁锂 1 号”快充王的放电容量保持率超过 80%。
机器人：特斯拉预告股东大会，机器人有望迎进展更新。 2024 年 6 月 13 日，特斯拉将举行年度股东大会。此次大会备受瞩目，官方宣传视频中展示了 Optimus 机器人在工业自动化领域的最新进展，此次股东大会 Optimus 有望展现超预期的产品力，建议关注前期合作进展较好的公司。
投资建议
全球汽车今年迈入弱贝塔乃至无贝塔阶段，竞争格局将成为股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车端：电车国际化和好格局维度推荐比亚迪，智能车推荐华为汽车（首要关注江淮）。（2）汽零端：好格局维度重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道，关注特链反转机会。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人端：机器人端 6 月 13 日特斯拉股东大会迎较大催化，从市场预期差和边际角度看， TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。小鹏汽车、理想汽车、小米集团 24Q1 业绩发布， 科达利董事长减持，特斯拉预告股东大会。
风险提示
行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。