海外市场周报：尚待确认的市场拐点

（以下内容从德邦证券《海外市场周报：尚待确认的市场拐点》研报附件原文摘录）
全球股市多数上涨，美股三大指数突破前高，港股表现继续强势。美股三大指数涨幅在1%-2.5%区间；港股继续强势，恒生科技与恒生指数分别上涨3.8%和3.1%；亚太新兴市场表现靠前，越南VN30、印度SENSEX30分别上涨2.6%和1.7%；欧洲股市较弱，英国富时100、德国DAX、法国CAC40均下跌。
上周公布的美国经济数据提振市场，但联储官员表态仍然偏鹰，需要多次通胀数据的验证或者风险事件才能够让市场转向。上周美国重要经济数据无疑是CPI和零售销售数据。美国4月未季调CPI和核心CPI同比增速分别为3.4%和3.6%，符合预期，但低于前值；CPI环比增速放缓至0.3%，低于预期的0.4%。4月零售销售环比增速为0%，不及预期值0.4%。另外，美国4月谘商会领先指标降至-0.6%，显示经济强度走弱。但单次数据显然没有改变美联储的态度，鲍威尔在CPI数据公布之前表示一季度的通胀数据削弱了信心，美联储无法决定何时降低利率；纽约联储主席威廉姆斯表示CPI数据不足以让美联储很快下调利率；美联储理事鲍曼更为鹰派，其表示如果未来通胀回落的进展停滞或反转，愿意支持美联储在需要时加息。对于后续美联储可能的降息路径，我们认为一是看到更多通胀、经济数据走弱的迹象，这需要更多的时间验证；二是出现突发性风险事件迫使美联储与市场预期形成一致，而这具有较高的不确定性。联储更多是在来之不易的通胀预期回落背景下，用偏鹰论调进一步巩固抗通胀成果。
从市场的表现来看，数据本身的驱动作用大于美联储的引导。周三CPI与零售数据公布后，美股表现强劲，当前三大指数均已突破前高，在美联储鹰派发声后波动幅度却有限，可见市场对于经济数据敏感度更高。目前CME模型显示9月首次降息的概率为49%，较上周略有回升。
地缘局势与美国大选的影响开始显性化。以色列国防部长加兰特表示反对以色列在战后控制加沙地带，以总理内塔尼亚胡应立即推出加沙战后安排计划。在国际舆论发酵和内部开始出现不同意见的背景下，后续以色列可能再度面临进退两难的局面，化解路径并不清晰，带来的市场扰动难以预料。美国方面，地缘政治和美国大选的影响正在显性化：众议院通过了一项法案，向总统拜登施压要求向以色列运送武器。地缘政局和军费支出或成为两党博弈的新焦点。
配置策略：市场进入平淡期，虽然美股续创新高，但是主线并不明确，美股财报期已经基本结束，美联储的指引缺失，地缘政治和大选的扰动在加大，多数资产的估值性价比随着持续上涨而降低，当前阶段以寻找“高赔率”和防范风险为主。
风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。