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轻工制造行业周报:各板块业绩分化,关注高景气出口链

来源:华安证券 作者:徐偲,余倩莹 2024-05-12 13:55:00
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(以下内容从华安证券《轻工制造行业周报:各板块业绩分化,关注高景气出口链》研报附件原文摘录)
主要观点:
周专题:2023年报及2024年一季报总结
2023年,申万轻工制造业行业总营收为5963.34亿元,同比下降1.28%;归母净利润为301.77亿元,同比增长4.48%。2023Q4/2024Q1申万轻工制造业总营收分别为1619.59/1354.62亿元,同比增长2.63%/5.84%;归母净利润为48.04/75.78亿元,同比增长1049.33%/49.41%,利润端改善好于营收端。其中,头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势,业绩受外部环境影响较小,经营韧性较强。按照申万行业分类口径,2023年,造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比-6.61%/+14.00%/-6.73%/+3.31%,归母净利润分别同比+4.48%/+28.37%/+13.35%/+25.47%。2024Q1,造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比+3.79%/+9.71%/+2.04%/+13.99%,归母净利润分别同比+2797.36%/+1.91%/+5.67%/+13.28%。轻工制造各子板块业绩基本企稳,其中,成本低位叠加需求改善,2023Q4和2024Q1纸企盈利改善明显;低基数效应下,2024Q1家居企业业绩增长。
一周行情回顾
2024年5月6日至5月10日,上证综指上涨1.60%,深证成指上涨1.50%,创业板指上涨1.06%。分行业来看,申万轻工制造上涨3.69%,相较沪深300指数+1.97pct,在31个申万一级行业指数中排名8。轻工制造行业一周涨幅前十分别为东鹏控股(+18.33%)、致欧科技(+17.98%)、松炀资源(+13.88%)、恒林股份(+12.45%)、齐峰新材(+12.14%)、实丰文化(+11.4%)、瑞尔特(+10.33%)、博汇纸业(+9.67%)、上海艾录(+9.53%)、仙鹤股份(+9.51%),跌幅前十分别为上海易连(-22.44%)、鸿博股份(-9.01%)、*ST金时(-8.72%)、盛通股份(-6.14%)、王子新材(-5.17%)、美利云(-4.96%)、广博股份(-4.5%)、大胜达(-4.32%)、泰鹏智能(-3.75%)、松发股份(-3.7%)。重点数据追踪
家居数据追踪:1)地产数据:2024年4月28日至5月5日,全国30大中城市商品房成交面积104.75万平方米,环比-51.95%;100大中城市住宅成交土地面积30.96万平方米,环比-81.07%。2024年1-3住宅新开工面积1.25亿平方米,累计同比-28.7%;住宅竣工面积1.11亿平方米,累计同比-21.9%;商品房销售面积2.27亿平方米,累计同比-19.4%。2)原材料数据:截至2024年4月1日,定制家居上游CTI指数为1179.08;截至2024年4月1日,LTI指数为1187.05,周环比-1.38%。截至2024年5月10日,软体家居上游TDI现货价为14450元/吨,周环比-5.25%;MDI现货价为17100元/吨,周环比2.09%。3)销售数据:2024年3月家具销售额为121亿元,同比增长0.20%;当月家具及其零件出口金额为555296.7万美元,同比下降5.2%;2024年3月建材家居卖场销售额为1196.88亿元,同比下降7.41%
包装造纸数据追踪:
1)纸浆&纸产品价格:截至2024年5月10日,针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6373.21/5810.23/4066.67元/吨,周环比-0.75%/0.79%/-0.2%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1590/2285元/吨,周环比0.14%/0%/0%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3545/3641.4/2625.63元/吨,周环比-0.46%/-0.49%/0.19%/0.38%;双铜纸/双胶纸价格分别为5740/5775元/吨,周环比-0.35%/0.22%;生活用纸价格为6700元/吨,周环比/0.5%。截至2024年5月10日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2)吨盈数据:截至2024年4月25日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-168.92/-280.04/591.03/-686.22元/吨。3)纸类库存:截至2024年3月31日,青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存分别为1052/71.4/600千吨,环比-10.16%/-1.38%/-9.09%;双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为471.54/370.7千吨,环比-2.11%/-1.41%;白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1630/678.4千吨,环比-5.78%/-1.45%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1245/523千吨,环比1.72%/3.56%;废黄板纸月度库存天数为8.75天,环比-29.44%;白板纸月度社会库存/企业库存分别为612/1002千吨,环比3.47%/2.04%;箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1398/1617千吨,环比16.45%/-3.41%;瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928千吨,环比26.9%/-10.16%。
投资建议
1)家居:家居板块估值处历史低位,把握板块布局窗口,建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期,成品纸价格提升,纸企盈利呈现复苏迹象,板块头部企业超额收益在该阶段最为明显,建议关注太阳纸业。3)包装:若此次中粮包装成功被收购,二片罐行业CR3将从57%提升至73%,行业集中度提升下,头部企业议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。4)出口:海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,或带动轻工行业出口景气度提升,建议关注轻工出口链头部企业
风险提示
宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。





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