2024年4月PMI数据点评：制造业景气平稳扩张，非制造业结构分化

（以下内容从西南证券《2024年4月PMI数据点评：制造业景气平稳扩张，非制造业结构分化》研报附件原文摘录）
摘要
制造业PMI：延续扩张态势，生产强于需求。季节性因素下，2024年4月制造业采购经理人指数较3月回落0.4个百分点至50.4%，连续两个月扩张，基本符合市场预期。从需求端看，4月新订单指数为51.1%，连续两个月扩张，但由于前期需求释放较多，较前月回落1.9个百分点；从生产端看，新订单稳中有增，加之近期大宗商品价格上行，部分上游企业盈利改善，企业生产活跃，4月生产指数较上月回升0.7个百分点至52.9%，连续两个月上升和扩张；企业预期小幅回落，招工的意愿略有提升；进出口情况来看，新出口订单指数和进口指数均回落，新出口订单指数延续扩张，进口指数再度收缩，目前海外需求仍有一定韧性，但美债利率升高或带来负面影响，加之地缘政治紧张局势和贸易保护主义等不利因素仍然存在，或给外贸带来一定的困难和挑战，出口修复或面临波折；行业上，新动能行业保持较快增长态势，消费品行业小幅扩张。
不同规模企业景气度走势分化，大型企业预期提升。分企业规模看，4月，不同规模企业景气度走势分化，大型企业景气度下降，中型企业略升，小型企业持平。不同规模企业生产端景气度均回升，而需求均走低。进出口方面，大型企业新出口订单指数走低，中、小企业回升，不同规模企业进口指数均走低。从业人员和企业预期方面，大型企业生产经营活动预期提升，中、小型企业预期有所回落，大型企业从业人员指数下降，中、小型企业的从业人员指数回升。
两个价格指数升高，产成品库存指数回落。4月，需求边际回落，采购量指数较上月回落2.2个百分点至50.5%，仍连续两个月在荣枯线上。中东局势升级、国际大宗商品价格上行背景下，主要原材料购进价格指数回升3.5个百分点至54%，连续2个月走高；上游成本向下游转嫁，出厂价格指数回升1.7个百分点至49.1%，仍连续7个月位于临界线下。不同规模企业原材料购进价格指数、出厂价格指数均走高。短期海外需求或仍保持一定韧性，但美债收益率上行或对需求有扰动，此外，近期中东紧张局势有所缓和，预计短期国际油价或呈震荡走势。随着大规模设备更新换代和消费品以旧换新等政策落地，新动能行业快速发展，有望驱动内需相关的部分工业品价格。4月，供应商配送时间指数平稳，产成品库存指数回落，原材料库存指数持平上月，目前制造业库存仍在低位震荡，需求持续回升仍是开启新一轮补库周期的前提。
非制造业PMI：服务业景气度回落，建筑业景气略升高。4月，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，结束连续4个月上升走势，低于市场预期。其中，服务业商务活动指数为50.3%，比上月下降2.1个百分点，连续3个月走高后有所回调。从行业看，以批发业和银行业为代表的生产性相关服务业在前期需求集中释放后经营活动增速回调，清明小长假带动交通运输、景区相关服务业和文体娱乐相关行业运行状况良好。随着制造业需求改善，生产性相关服务业后续或稳中有升，且“五一”假期消费推动，5月服务业PMI指数或将有所回升。4月，在基建加快推动下，建筑业商务活动指数为56.3%，比上月小幅回升0.1个百分点。5月后将迎来雨季，或对建筑业活动有所影响。
风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。