出口温和上行，内需有待巩固

（以下内容从中国银河《出口温和上行，内需有待巩固》研报附件原文摘录）
5 月 9 日海关总署公布 4 月份进出口数据： 4 月份我国出口商品 2925 亿美元，增速为 1.5%。进口 2201 亿美元，增速 8.4%，增速回升转正。贸易顺差 724 亿美元。
4 月份出口增速回正上行，得益于全球制造业景气度延续回暖、海外需求部门进入补库阶段、亚洲半导体产业链加速提振和出口商品单价下降带来的商品竞争力提升。 一是全球制造业景气度延续回暖，制造业 PMI 连续 4 个月站上荣枯线，我国 PMI 新出口订单指数为 50.6%， 远好于历年均值，外需韧性突出仍在延续。 二是当前美国已经全面进入补库阶段。三是亚洲供应链在持续好转，全球半导体需求正在恢复，这将对东亚半导体产业链出口带来持续支撑。四是出口商品单价下降带来商品竞争力提升。
对东盟出口正向拉动大，美欧出口降幅明显收窄。 （ 1） 对东盟出口增速回升转正，出口同比升至 8.2%，拉动出口增速 1.29 个百分点，较 3 月提升 2.46 个百分点。其中对印尼出口增速 16.9%，对越南出口增速升至16.6%，对新加坡出口增速 16%，三者拉动出口增速 1.3 个百分点；（ 2）对美国出口降幅大幅收窄，出口同比收窄至-2.8%（前值-15.9%），对欧出口降幅亦有所收窄，当前欧洲制造业持续萎靡，经济景气度维持低位，对欧出口增速短期内将维持低位波动态势；（ 3） 对印度出口降幅收窄至-6.2%， 对俄罗斯出口增速连续两个月转负至-13.6%， 对日本出口降幅扩至-10.9%， 对韩国出口同比收窄至-6.1%。
机电产品出口转正，劳动密集产品降幅收窄。 （ 1） 机电和高新技术产品出口同比转正上行， 劳动密集型产品出口降幅收窄；（ 2）机电产品中，汽车出口增速连续两个月维持在 28 %以上，进一步体现了我国汽车产业的出口竞争力，手机和集成电路增速也在加速上行，当前全球半导体电子消费处于上行周期，后续我国集成电路、手机等产品出口亦有望跟随迎来改善上行；（ 3） 劳动密集型产品中，除家具（ 3.5%）增速转正外，其它所有品类商品出口降幅均有所改善。
二季度出口有望持续好转。 后续随着全球高利率政策转向、美国补库力度进一步加强，全球半导体销售周期上行， 将整体上促进全球贸易的复苏回升，中国出口增速也会跟随全球贸易复苏迎来进一步改善。进口依赖内需稳定复苏。 国内地产链复苏滞后，施工、竣工仍在放缓，基建实物工作量推进仍慢，经济修复动能依然偏弱。当前PPI的数据也印证了这一点，中下游的产能过剩和下游需求不足阻碍了上游价格向下游传导，上游价格的上涨和下游的价格走低会压缩中游产商的盈利，这反过来不利于国内工业生产的修复改善，从而拖累进口增速上行。往前看，国内需求的稳定复苏仍有待政策的进一步发力。