大类资产配置月报第34期：2024年5月：全球经济韧性下，围绕通胀因子配置

（以下内容从华安证券《大类资产配置月报第34期：2024年5月：全球经济韧性下，围绕通胀因子配置》研报附件原文摘录）
二季度隆息已无可能，首次降息预期推迟至9月
二季度降息已无可能，首次降息预期推迟至9月。美国一季度GDP放缓引发“带胀”担忧，但通胀高企压力下美联储降息预期再度走弱。美国一季度实际GDP环比折年率1.6%，低于预期值2.4%和前值3.4%，是202203以来最低，连续两个李度下滑但一季度PCE通胀、核心PCE通胀环比折年率分别为3.4%、3.7%，大幅高于前值1.8%、2.0%，创下过去四个季度最高。受此影响，CME观测器显示9月不降息概率从30.2%上升至40.4%，提升10个百分点，表明市场对于降息预期再度推迟。结合我们在《6月美联储能如期降息吗？》（2024-04-06）中测算，美国核心PCE在0.2%环比乐观假定下能够回落至3月经济数据预测2.6%目标的降息窗口期只有8月、9月。因此，二李度降息已经基本没有可能，首次降息窗口在8月。