首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2023年年报及2024一季报点评:业绩符合市场预期,高质量发展行稳致远

来源:东吴证券 作者:曾朵红,谢哲栋 2024-04-26 21:59:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《2023年年报及2024一季报点评:业绩符合市场预期,高质量发展行稳致远》研报附件原文摘录)
国电南瑞(600406)
23年/24Q1营收同比+10%/+24%,归母净利润同比+11%/+14%,业绩符合市场预期。23年实现营收516,同比+10%,实现归母净利润72亿,同比+11%。其中23Q4/24Q1实现营收230亿/77亿,同比+8%/+24%,实现归母净利润30亿/6亿,同比+8%/+14%。业绩符合市场预期。展望24年,公司计划实现营收560亿,同比+8.6%,毛利率26.8%,同比持平,期间费用62.4亿元、同比+12%。我们考虑到公司在手订单充足,但特高压、抽蓄等属于长周期订单,存在确收节奏问题,故上述目标制定较为稳健,有望超额完成。
网内特高压及电网数字化业务发展提速。24年公司修改业务口径,1)23年智能电网收入256亿,同比+3%,毛利率为28.9%,同比+1.0pct。23/24Q1实现电网投资同比+5.4%/+14.7%,基建投资加速。公司成功中标哈密-重庆等4条特高压直流工程,贡献订单弹性;并完成新一代调度自动化主站6个试点切主运行,承担集控站、省级现货系统建设等二次设备项目建设,为24年板块稳健增长打下基础。2)23年数能融合板块实现收入111亿,同比+22%,毛利率为22.4%,同比+0.2pct,数字化业务发展提速,主要系加强网络安全、生产运营信息化等业务拓展导致。
网外业务加速推进,巨轮出海未艾方兴。23年网外业务营收156亿,同比+35%。1)发电侧,公司能源低碳板块收入同比+33%,23年先后中标南网双调抽蓄电站、国能民勤储能等构网型储能项目,在传统发电及光储领域加速发展,24年我们预计收入有望实现30%+增长。2)23年海外业务进展顺利,实现收入14亿,同比+104%,毛利率23.25%,同比+5.43pct。23年中标智利智能电表、巴西控保屏柜、沙特SVG、南非储能等重大项目,24年巴西美丽山三期沙特等海外特高压直流有望实现换流阀等物资招标,公司作为换流阀和控保龙头有望获取主要份额。
各项财务指标表现稳健。23年毛利率26.8%,同比-0.3pct,23Q4/24Q1毛利率23.74/24.7%,同比-1.8pct/-2.4pct。23年归母净利率13.9%,同比+0.2pct,23Q4/24Q1归母净利率13.1%/7.7%,同比-0.02pct/-0.8pct。23年期间费用率为10.8%,同比+0.6pct,主要系职工薪酬和差旅费用显著增长所致。23年经营活动现金流量净流入114.4亿元,同比+31%,现金流充足,期末合同负债50.1亿元,比年初增长33%,在手订单充沛。
盈利预测与投资评级:考虑到特高压项目交付节奏的不确定性及公司业务规划,我们下调公司24-25年归母净利润为79.0/88.9(前值为86.8/100.1亿元),预计246年归母净利润为101.5亿元,同比+10%/13%/14%,对应现价PE为26x、23x、20x,维持”买入“评级。
风险提示:电网投资不及预期,特高压建设进度不及预期,竞争加剧等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示国电南瑞盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-