首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

Q1淡季盈利环比改善,新产能+价格向上有望释放业绩弹性

来源:德邦证券 作者:闫广,王逸枫 2024-04-24 08:22:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从德邦证券《Q1淡季盈利环比改善,新产能+价格向上有望释放业绩弹性》研报附件原文摘录)
长海股份(300196)
投资要点
事件:2024年4月23日,公司发布2024年第一季度报告,24年一季度公司实现营收约5.81亿元,同比-3.67%(降幅较23Q4收窄10.44pct),环比23Q4下降6.14%,实现归母净利润约0.51亿元,同比-37.56%(降幅较23Q4收窄58.64pct),环比23Q4上升523.00%,实现扣非归母净利润约0.45亿元,同比-37.83%(降幅较23Q4收窄43.43pct),环比23Q4上升189.84%。
Q1淡季收入小幅下降。一季度为玻纤行业传统淡季,24Q1公司收入5.81亿元,较23Q1的6.03亿元小幅下降3.67%,较23Q4的6.19亿元环比小幅下降6.14%,我们认为或主要系价格原因。23年粗纱价格呈现逐季度下降且降幅延续至24Q1,根据卓创资讯,24Q1全国无碱2400tex缠绕直接纱/成交均价约3159元/吨,同比-23.9%,环比-4.5%。
毛利率较23Q4小幅回升,费用率小幅下降。从盈利情况来看,24Q1公司毛利率约21.55%,同比-6.24pct,但较23Q4环比改善2.41pct。从费用情况来看,24Q1公司费用率约12.87%,同比-0.68pct,环比23Q4下降1.40pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.38%/5.24%/4.56%/0.70%,分别同比+0.71/+1.14/-1.37/-1.15pct,其中财务费用下降明显主要系银行利息收入增加所致。综合来看24Q1公司归母净利润率约8.74%,同比-4.75pct,环比23Q4改善7.43pct,扣非归母净利润率约7.79%,同比-4.28pct,环比23Q4改善5.27pct。
玻纤实现价格普涨,24Q1或是行业底部。3月底粗纱全品类实现普涨,涨价趋势延续至4月,根据卓创资讯,上周(4月12日-4月18日)无碱池窑粗纱市场价格延续上涨趋势,周内多数池窑厂报价较前期上调,其中缠绕直接纱涨幅100-200元/吨不等,合股纱价格调涨300-500元/吨不等。截止4月19日,全国无碱2400tex缠绕直接纱/成交均价约3413元/吨,环比+5.81%,较3月底部价格3113元/吨反弹9.64%。我们认为,3月底粗纱及电子纱均进行提价的信号意义明显,表明24Q1或是行业底部,历经2年的下行周期,玻纤行业至暗时刻已过,龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立,Q2业绩弹性有望逐步显现。
新产能有望在涨价后落地,支撑后续业绩弹性。公司23年产能约30万吨,在建60万吨项目一期30万吨的第一条15万吨产线有望在24H1投产,同时天马产线3改8冷修技改已在23年末启动,在建及技改项目投产后,公司产能有望提升至50万吨/年,产销规模提升有望发挥规模效应带动成本进一步下降,同时有望推动公司产品性能提升,进一步提高中高端市场占有率。
投资建议:我们认为,行业当前价格拐点已现,公司作为玻纤及制品一体布局的细分行业龙头,24年新产能释放后产能跨越式增长,叠加价格拐点向上,中长期业绩弹性可期。我们维持此前盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为3.78、5.00和6.70亿元,现价对应PE分别为11.68、8.82和6.58倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行超预期、海外需求不及预期或汇率大幅波动、在建项目建设进度不及预期、行业新增供给超预期、原材料成本超预期上行。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示长海股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-