(以下内容从信达证券《专题报告:CPI超季节性回落或是短期影响》研报附件原文摘录)
CPI超季节性回落是短期影响。受春节因素消退影响,3月CPI同比涨幅回落,且回落幅度高于季节性。如何理解?第一,春节次月食品和出行、娱乐价格回落属于季节性变化。第二,CPI环比回落高于季节性或是受暂时性因素的影响。展望4月,我们认为物价仍具备回升条件,一是Q2猪价较Q1改善或助力CPI回升,二是历史经验显示走出春节波动后,CPI环比往往出现改善。
PPI环比逐步摆脱弱势。尽管3月PPI降幅略有扩大,但我们认为,当前PPI正逐步摆脱弱势。第一,PPI环比降幅逐步收窄显示其向好态势不改。第二,我们认为Q2随着PPI翘尾因素拖累好转,PPI同比拖累或将在Q2逐步缓解。分行业看,煤炭、黑金采选等黑色系行业价格环比回落主要受供暖需求减少的影响,而受房地产投资下滑等因素影响,国内定价主导的水泥、煤炭等大宗商品价格偏弱。
通胀中枢可能缓慢上升。我们认为,二季度价格同比仍有望上涨。CPI方面,2月、3月受春节因素等短期影响,在CPI走出波动后,我们预计4月CPI环比或将迎来改善。PPI方面,PPI环比一直呈现缓慢修复态势,我们预计在二季度PPI翘尾因素拖累好转之下,PPI同比也能实现触底回升。在全球利率依旧高企之下,国内CPI和PPI反映目前国内需求恢复斜率偏缓,中国加码货币宽松步伐,我们预计人民币汇率年内仍是承压状态。
风险因素:地缘政治风险,国际油价上涨超预期等。