每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：如何理解3%赤字率目标？3%赤字率的重要意义在于财政纪律约束，不代表政策的紧缩意图。2024年实际狭义赤字率与去年基本持平，广义赤字率提升。考虑价格因素今年实际赤字率或高于3%。超长期特别国债显著体现财政逆周期扩张的政策意图。政府工作报告提出：从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。我们认为超长期特别国债具有部分替代专项债进行政府投融资的实际功能，与此同时在债务融资管理上由中央统筹，能够有效加强对债务风险的管控、缓解地方债务压力、降低债务融资成本。未来五年，超长期特别国债将是兼顾经济高质量发展和财政可持续的重要政策工具，也是财政逆周期发力的重要意图体现，具有较强的信号意义。可以类比的政策是1998-2000年连续三年的新增建设国债和2008年的“四万亿”计划，其均对预期改善和物价回升起到了积极作用。
宏观：聚焦新质生产力——2024年政府工作报告解读。宏观调控政策的关键词是“适度”和“一致性”。重点工作层面聚焦新质生产力。新质生产力是重中之重。主要包括三项内容：一是推动产业链供应链优化升级；二是积极培育新兴产业和未来产业；三是深入推进数字经济创新发展。在数字经济领域，要求深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能＋”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；健全数据基础制度，推动数据开发开放和流通使用；适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。
策略：利好A股哪些主题和行业？——2024年政府工作报告核心要点解读。相关主题和行业投资机会：（一）国产替代科技创新：加快发展新质生产力，主要利好新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、数字经济等领域；（二）大消费板块：促进消费稳定增长，主要利好智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”、智能网联新能源汽车、电子产品等领域；（三）央国企改革：提升央国企投资价值；（四）“一带一路”主题：主要利好跨境电商、服务贸易、数字贸易、电信、医疗等领域；（五）金融地产板块：有效防范化解重点领域风险，要优化房地产政策；（六）绿色转型：利好新能源产业链；（七）养老服务：居民医保人均财政补助标准提高30元，城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，利好养老行业和医疗行业。
金工：A股市场触底回升，融资余额节后持续增加。基本面配对策略行业特色因子更新，策略本月表现亮眼。资产配置观点：根据宏观择时策略，建议当前继续超配债券；TED利差进入下行区间，未来应减少对境外ETF的配置。2月投资者市场偏好改善，A股触底回升，5年期LPR调降幅度超预期，美联储降息预期有所回落，看好A股后续行情。
固收：广义财政积极，曲线形态可能修正——2024年政府工作报告简评。此次政府工作报告延续保持积极稳健、稳中求进的定调，关键指标的目标制定和市场预期方向差距不大，后续影响债市的主要变量可能在于超长期特别国债和地方专项债的供给情况以及政策发力落地的情况。