每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：服务通胀环比加速，市场降低降息预期——美国1月CPI数据。我们目前对2月CPI的预测增速为2.8%，核心增速在3.7%左右。市场推后预期的首次降息时和全年降息幅度，目前预期已经趋于合理：近两个月的劳动和价格数据均超出市场预期，使市场进一步降低了2024年的降息预期。CME数据显示联邦基金利率期货交易者将首次降息时点推迟至5月，全年降息幅度降低至4次。10年期美债大幅上行13.7BP至4.315%，美元指数升至104.8646，三大股指全线收跌。我们认为目前市场对全年降息的时点和幅度正趋于合理，尽管偏强的经济表明去通胀不会一帆风顺，但从实际利率角度考虑美联储全年进行3至4次降息依然有必要，4.5%左右的联邦基金利率依旧会令实际利率保持2000年以来的偏高水平以防止价格过热。不过，如果通胀数据在未来数月连续超预期，美联储会进行更鹰派的引导。
宏观：龙年春节的关键宏观变量。春节前一周国内多项政策出台，受益于政策预期，市场情绪显著修复。春节前发布的1月货币量与社会融资、价格数据等改善不明显，春节期间出行大幅增长，消费恢复相对平稳。美国利率与美元指数上行，美股先降后升接近前高，港股短期反弹。
宏观：春节错配拉低CPI，整体物价全年前低后高。尽管存在春节错配，但是1月份环比涨幅仍然低于往年水平。2月份CPI会顺势转正，但是低位运行的CPI可能会持续全年。2024年度预计CPI仍然是前低后高的走势，全年CPI预计在0.5%左右运行，4季度CPI回到1%以上。2月份由于春节错配的影响预计CPI回升至0.8%左右。PPI的回升速度偏缓，原材料价格的上行仍然没有得到下游行业的认同。1月份黑色产业链的回升仍然需要观察。房地产行业的运行对于黑色系产品仍然至关重要，黑色产品的出口也需要继续观察。2024年度PPI翘尾影响减弱，PPI环比的小幅回升会带动PPI同比的快速上行。我们预计3季度PPI增速转正，全年PPI保持前低后高运行。
ESG：新年新里程：三大交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》。《指引》可持续发展定位推动披露标准的形成。《指引》兼顾国际接轨与本土适用。《指引》兼顾财务重要与影响重要。《指引》兼顾强制规范与自愿灵活。
策略：A股市场是否仍会延续高股息策略？配置建议：（1）央国企主题：央国企具有高股息特性，确定性相对较高。叠加央国企盈利稳定性和盈利能力突出，较于民企长期具有低估值特征。随着新一轮国企改革深化提升行动为央国企注入新的动力，央国企投资价值日益凸显。（2）行业视角：一是以家用电器、纺织服饰、食品饮料为代表的业绩优的消费细分领域，受益于内需复苏的交通运输行业；二是以煤炭和石油石化为代表的能源行业；三是以银行为代表的金融板块。
社服：春节假期旅游消费强劲，市场预期有望修正。春节假期旅游消费增长强劲，叠加市场此前认知受困于消费降级的免税消费有企稳改善信号出现，将有助于市场修正对2024年旅游板块面临高基数压力的悲观预期。在此基础上，建议聚焦三条投资主线：（1）出境游板块仍有边际改善空间，建议关注OTA（携程旅行、同程旅行）、博彩（美高梅中国）；（2）国内游看好产品与模式具备创新迭代能力的公司，推荐天目湖、三特索道；（3）顺周期板块建议关注布局机会，推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店。