晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240204：今年春运有点“冷”，该关注什么？
一年一度春运已正式开启，春运期间的出行客流表现是观测消费修复的重要参考。今年春运客流的“火热”毋庸置疑，不过近几年从客流到消费的传导出现了一些变化，例如2023年1至2月虽然客流量在疫情后迅速反弹，但同期社零的表现却明显偏低，部分原因可能在于服务消费的迅速反弹，那么2024年又有什么新变化？风险提示：春运人流变动超预期；人流变动对消费传导不及预期等。
宏观周报20240204：1月美欧经济如何“收官”--海外宏观经济周报
本周（1.29-2.4，下同）美国经济活动略有回升，消费指数和地产活动边际下降；美国劳动力市场降温与否有待观察；美国大选方面，特朗普获选概率继续领先拜登；流动性方面，美元流动性边际下行。风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。
宏观周报20240204：谁站好了年前的“最后一班岗”？—国内宏观经济周报
本周（1.29-2.4，下同）高频数据显示，汽车零售增速维持高位，观影市场表现平淡；客运、货运需求整体平稳，航空出行热度升高；广沪苏四天三城放宽限购政策，新房市场由跌转涨，二手房延续强势；春节将至，工业也开始逐渐歇工；节前食品价格显著上涨，工业品价格涨跌互现；流动性方面，跨月后春节前资金面平稳运行。风险提示：政策定力超预期，政策出台速度过慢导致经济复苏动能不足；海外经济体提前显著进入衰退，出口超预期萎缩。
宏观点评20240203：1月非农“浇灭”3月降息预期
开年大超预期的新增非农就业会是2024年美国就业市场的主基调吗？2023年1月，超预期的51.7万人的新增非农就业“历历在目”，不过受到统计方法上的技术性调整因素，其实1月份就业数据噪声往往较大。就拿去年1月作为典型例子，一方面受到每隔5年对统计涵盖工作岗位行业的分类调整；另一方面根据每年对新增人口预估的更新，人数的多增在一定程度上夸大了当时大超预期的新增就业人数。那么对比当下，这次是否会再一次受季节性调整的影响，本份就业报告又有何特点？具体来看：风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控，美国银行危机再起金融风险暴露
宏观点评20240201：12月财政：从财政“年报”看万亿国债动向
随着国新办2023年全年财政收支情况举行发布会的举办，2023年财政“年报”也终于画上了句号。2023年也是财政史上不同寻常的一年——是时隔23年后的年中上调赤字，也是非疫情年的赤字率突破3%“红线”。12月财政收入“不够”、而财政支出力度却依旧，也恰巧印证了2023年财政发力的逻辑。透过财政数据，我们也能看出一些万亿国债动向的“端倪”，不仅仅是财政收支差额持续向历史最值逼近，而且2023年四季度基建类支出持续“在线”。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。