非银行金融行业跟踪：信心仍是当前关键变量，静待政策的进一步支持

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业跟踪：信心仍是当前关键变量，静待政策的进一步支持》研报附件原文摘录）
证券：本周市场日均成交额环比下降约500亿至0.76万亿；两融余额（2024年2月1日）快速下降约600亿至1.55万亿。周内政策发布频率显著下降，主要集中于监管层面。证监会发布近期打击欺诈发行、财务造假等违法行为的成果，重申将对上市公司、中介机构等相关主体的违法违规行为从严处罚。金监总局发布《固定资产贷款管理办法》、《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》，进一步强化信贷风险管控，推动商业银行提升信贷管理的规范化水平。对于未按约定用途使用贷款等情形，借款人将承担违约责任。我们预计，在当前市场环境中，规范市场主体行为，保护投资者权益仍将是重要监管方向。
政策刺激弱化，申万证券指数本周大跌6.4%，趋势尚未形成。而2月5日即将落地的50bp降准和远超预期的美国1月非农数据或将影响市场。我们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下行，缺乏明确政策催化等因素均拖累证券板块表现，信心已成为当前关键变量。而政策大力推出且快速铺开的节奏如能持续，板块出现趋势性机会的可能性有望显著增加。
保险：我们看到，本周申万保险板块下跌3.1%，但仍大幅跑赢上证指数和申万非银行业指数，低风险偏好对保险板块估值构成一定支撑。预计国内经济稳步复苏和资本市场环境改善将显著提升险企投资端表现。同时，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。
板块表现：1月29日至2月2日5个交易日间非银板块整体下跌5.90%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业6/31；其中证券板块下跌6.37%，跑输沪深300指数（-4.63%）；保险板块下跌3.06%，跑赢沪深300指数。个股方面，券商涨幅前五分别为中银证券（5.93%）、首创证券（5.26%）、招商证券（-2.22%）、申万宏源（-2.48%）、中信证券（-3.12%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（-1.47%）、中国人保（-2.74%）、中国平安（-2.79%）、中国太保（-3.70%）、新华保险（-6.92%）、天茂集团（-14.78%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。