食品饮料行业点评报告：12月社零增速环比回落，消费需求延续修复趋势

（以下内容从开源证券《食品饮料行业点评报告：12月社零增速环比回落，消费需求延续修复趋势》研报附件原文摘录）
投资建议： 消费增幅环比放缓， 大众需求延续修复趋势， 建议关注头部企业
12 月社零数据增速环比有所回落， 主要系同期基数效应减弱，粮油食品、饮料、烟酒类消费保持增长，消费需求延续稳步修复。 展望 2024 年随着政府稳增长政策发力，经济环境渐进式改善下， 居民可支配收入有望得到修复，进而拉动消费意愿和信心提升， 消费内需不足的问题将进一步缓解。 细分板块看， 白酒板块基本面和经营韧性较好， 2024 年酒企目标普遍较为积极， 目前板块估值性价比较高， 推荐布局高端白酒与头部地产酒企。 休闲零食行业增量的红利以及龙头集中度提升的红利仍存，上游供应商企业如盐津铺子、甘源食品等仍有望受益。 调味品关注中炬高新， 公司内部机制理顺， 未来经营改善可期。 安琪酵母主要成本糖蜜价格可能进入下降周期，建议关注糖蜜价格回落带来的投资机会。
月度观察： 12 月社零增速环比回落， 餐饮消费延续高增长
2023 年 12 月社会消费品零售总额同比+7.4%， 增速环比 11 月-2.7pct， 对比 2021年 12 月+5.5%， 12 月社零数据增速环比有所回落，主要系 2022 年同期消费降幅收窄后，基数效应相对减弱。 2023 年 12 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+30.0%、 +37.7%， 增速环比 11 月分别+4.2pct、 +13.1pct， 较 2021 年 12 月分别+11.6%、 +27.1%， 人口流动增加和消费场景恢复较好， 带动餐饮消费保持弹性增长。 细分子行业中， 2023 年 12 月粮油食品类、 饮料类、烟酒类同比分别+5.8%、+7.7%、 +8.3%， 增速环比 11 月分别+1.4.pct、 +1.4pct、 -7.9pct， 粮油食品、饮料、烟酒类消费延续稳步增长， 主要与消费场景恢复相关。
季度观察： 2023Q4 餐饮延续高增长，粮油食品和烟酒类消费表现较好
观测季度数据变化情况， 2023Q4 社会消费品零售总额同比+8.3%，对比 2021Q4+5.6%，居民消费仍处于稳步复苏。 2023Q4 餐饮及限额以上餐饮收入分别同比+24.6%和+26.6%，较 2021Q4 分别+11.6%和+15.4%，场景放开带动餐饮业实现较好增长。 2023Q4 粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+4.9%、 +6.9%、 +12.8%，对比 2021Q4 分别+4.7%、 +0.8%、 +5.1%， 四季度粮油食品和饮料类增速稳健，烟酒类增速更快，主要系消费场景放开后，大众餐饮、宴席等消费实现较好增长。
产业观察： 白酒企业回款有序推进，零食板块红利持续释放
2024 年春节旺季邻近下， 食品饮料板块有望逐步回暖。 分版块看，当前白酒企业正有序回款， 头部高端酒企回款情况稳健，区域龙头酒企按照规划节奏进行，终端备货也在逐步加快。 大众品延续渐进式复苏， 消费场景复苏带动餐饮持续修复， BC 端需求改善明显， 调味品、 速冻以及预制菜有望在 2024 年逐步改善。 休闲零食板块红利持续释放，一方面随着年货旺季来临，各零食品牌进入放量增长阶段；另一方面零食量贩门店仍在快速扩张，持续分流和抢占线下传统渠道市场。
风险提示： 原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等