东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
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【东兴交运】航空机场12月数据点评：国内航线低位运行，国际航线旺季带动需求恢复（20240118）
事件：上市航司发布12月运营数据，其中国内航线依旧处于淡季，表现较11月类似；国际航线进入旺季，主要客运指标环比11月有明显提升。
国内航线：经营数据与上月类似，淡季需求依旧处于较低水平
国内航线方面，2023年航空业淡旺季的差异非常明显，自11月进入淡季后，航司国内航线数据较旺季出现较明显的下降。12月各航司运力供给环比11月微增，但依旧维持了非常克制的投放节奏。
各大航司在11月基础上对机票销售策略进行微调，例如国航11月客座率与东航与南航相比偏低，12月客座率则环比提升了1.6个百分点，恢复到与东航接近的水平。经过两个月的调整，三大航的经营策略逐步趋同。海航11月开始实行的价格优先策略在12月继续维持，为此流失了部分价格敏感客户，客座率由10月之前的85%左右降至80%左右，销售策略向三大航靠拢。
相比于三大航，吉祥与春秋运力表现出一定程度的运力扩张，吉祥ASK环比提升约10%。春秋与吉祥的运力投放已经较为接近10月的水平。结合客座率看会发现，虽然进行了一定程度的运力扩张，但二者的客座率水平并没有出现明显下降，说明中型航司在较高客座率的加持下，经营策略的调节空间较大，更有机会通过对票价，供给及客座率的灵活调控实现盈利的最大化。
国际航线：旺季需求明显回升，运力投放恢复至19年同期近7成
国际航线方面，受欧美圣诞假期影响，12月进入旺季，上市航司国际航线运力投放水平提升至19年的69%左右，突破了之前的供给端瓶颈。
大航方面，三大航运力投放环比增幅在20%左右。虽然客座率较19年同期还有一定差距，但环比11月国东南三大航客座率分别提升了4.1、2.6和1.6个百分点，表现为运力投放与客座率双升，旺季效应明显。海航由于运力投放环比增长超过了40%，导致客座率较11月继续下滑，降至50%以下。客座率过低，或存在一定程度的过量投放，预计旺季过后会快速缩减。
中型航司与大型航司情况类似，也都表现为运力投放与客座率双升，春秋客座率提升幅度较大，达7.1个百分点，表现出较强的需求弹性。
投资建议：行业处于底部回升的关键阶段。近期国际航线的表现说明国际市场在新的一年有望迎来新一轮增长，并将显著缓解目前供给端的过剩问题。随着春运的到来，国内市场需求的恢复也值得重点关注。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。
（分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904）