产品为基，出海前景广阔

（以下内容从华安证券《产品为基，出海前景广阔》研报附件原文摘录）
石头科技(688169)
全球领先的智能扫地机器人品牌， Q3 业绩拐点向上重回高增
公司自主研发 LDS、激光雷达和 SLAM 算法，智能扫地机器人产品力领先，引领行业发展。公司 2023Q1-3 实现营业收入 56.89 亿元，同比+29.51%；归母净利润 13.60 亿元，同比+59.10%。公司 2023Q3 单季实现营业收入 23.15 亿元，同比+57.56%；归母净利润 6.21 亿元，同比+160.38%，内外销并举业绩超预期。
核心看点： 内销以价换量提高渗透，出海加速抢占份额
内销：迎合行业性价比和全能化趋势，产品力加持下有望持续放量。 根据奥纬云网， 2023 年扫地机器人行业均价下移，全能款数量提升。公司 2023 年推出新品旗舰机 G20 全能系列和性价比款 P10 和 P10 pro系列，拉低全能款入门门槛。公司产品力领先，积极通过降本等方法以价换量持续提升公司市场占有率。截止 2023 年 6 月 30 日，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到 26.3%，同比提升 2.7 个百分点。
外销：创新产品加快海外市场产品结构提升，有望实现量价齐升。 海外龙头 iRobot 定位中低端，产品迭代较慢。基于海外市场的特点，公司推出了 Q5、 Q8、 S7 等扫地机器人产品，助力海外产品结构从单机产品逐步过渡到具备自清洁、自集尘、烘干等多功能复合产品。在美亚扫地机器人 Bestseller 榜单前 50 中，石头产品占据 8 席，且价位集中在600-900 美元，显著高于行业平均水平。
投资建议
预计 2023-2025 年收入分别为 87.77、 108.97、 130.08 亿元，对应增速分别为 32.4%、 24.1%、 19.4%，归母净利润分别为 19.06、 23.13、27.34 亿元，对应增速分别为 61.0%、 21.3%、 18.2%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期；行业竞争加剧；新品迭代和放量不及预期