12月进出口数据点评：短期内出口或仍将承压

（以下内容从开源证券《12月进出口数据点评：短期内出口或仍将承压》研报附件原文摘录）
事件：以美元计，中国12月出口同比+2.3%，前值+0.5%；12月进口同比+0.2%，前值-0.6%；12月贸易顺差753.4亿美元，前值为684亿美元。
出口：同比涨幅扩大，结构上呈现分化趋势
1.全球经济景气度仍在衰退区间，外需仍较为疲软。12月摩根大通全球制造业PMI较前值有所回落，连续16个月处在50%荣枯线以下。韩国出口同比涨幅收窄，12月出口同比增速为5.1%，前值为7.8%。排除基数影响，中国12月出口两年复合同比增速为-4%，前值为-4.3%，反映外需仍在低位区间。总体来看，欧美高利率下商品消费承压，外需仍较为疲软。
2.对欧盟、发展中经济体出口明显改善，对美国出口回落。分国别看，12月出口同比改善主要来自欧盟与发展中地区。发达经济体中对欧盟12月出口同比较前值上升12.6个百分点至-1.9%，发展中经济体中东盟、巴西、印度等地区对我国出口贡献均边际改善。外需看，发达经济体多数回暖，发展中经济体多数转弱。
3.劳密型产品改善明显，汽车链产品维持正增长。分产品看，农产品与原材料拖累12月出口同比增速1.3个百分点；劳密型产品拖累12月出口同比0.3个百分点，对出口同比拖累作用降低；电子产业链产品拉动出口同比0.1个百分点，对出口同比拉动作用降低；汽车产业链产品拉动出口增长1.2个百分点，对出口同比拉动作用提高。量价拆分来看，出口价格回升推动出口同比边际改善，从公布的重点产品出口量价数据来看，数量拉动为12月出口金额同比为正的主要原因。边际变化上，12月多数产品出口数量同比贡献较前值边际降低，价格同比贡献较前值边际提升。
进口：同比微增，内需仍有待提振
12月进口同比有所回升，较前值上升0.8个百分点至0.2%。排除基数效应，两年复合同比-3.7%，反映当前我国内需仍有待提振。随着PSL放量、三大工程的稳步推进与实物工作量的提升，内需或将继续温和回升。
预计2024年出口增速前低后高，关注产品出口回暖的结构性机会
1.总的看，短期外需整体仍存压，但伴随着欧美央行政策转向，2024年出口或将实现低个位数正增长。12月出口的国别、产品所呈现的结构性特征与11月差异较大，主要受基数变化影响，实质性外需仍存在较大压力。往后看，我们预计2024年一季度在同期高基数影响下出口同比增速或将较低。再往后，年中欧央行、美联储或将相继进入降息区间，且美国相关制造业或已进入补库阶段，有望对我国出口带来正向拉动效应。我们预计2024年我国出口同比增速或将前低后高，基准情形下，全年有望实现低个位数正增长。
2.汽车与新能源产业链持续增长，地产后周期产品需求回暖。新能源汽车、光伏电池、锂电池等产品需求受经济周期影响相对较小，出口有望持续保持高速增长。此外，陶瓷、家电、家具、灯具等地产后周期产品或受益于海外房地产温和修复，排除基数效应影响，上述行业10月、11月、12月出口两年复合增速分别为-11.6%、-8.7%、-4.7%，连续两个月回升，或反映其真实需求已处于上升通道中。
风险提示：外需回落超预期，政策变化超预期。