中国出口形势的扭转与机遇：2024年出口展望

（以下内容从信达证券《中国出口形势的扭转与机遇：2024年出口展望》研报附件原文摘录）
去年出口压力大，但出现边际企稳。 去年我国出口跌幅较大主要与几点因素有关。 一是美国处于库存去化阶段； 二是海外多国仍在加息，政策利率偏高，制造业景气度下滑； 三是全球价格回落，制成品出口价格下行压力也较大。 综上，在去库存、加息和价格回落三重压力叠加之下，去年我国对外出口金额同比跌幅较多。 然而，下半年来，出口触底回升与干散货运价指数回升一致， 我们认为出口边际企稳与干散货等大宗商品的需求改善有关。
出口压制有望迎来扭转。 去年全球增长仍是服务优于商品表现，从全球经济走势来看， 2024 年全球 GDP 增速或继续放缓，但全球贸易增速有望触底回升。 我们认为，美国补库与全球制造业触底回升的共振下，去年中国出口的压制在 2024 年都有望得到缓解。 首先，美国由去库存阶段进入补库阶段。其次，全球制造业有望触底反弹。 出口压制迎来扭转， 而出口份额有韧性之下， 我们预计， 2024 年中国出口将实现小幅正增长， 中国全年出口增速约为 4.1%。
关注 2024 年两大出口链机会。 如若 2024 年全球经济增速继续放缓而外贸增速有所回升，出口链的结构性行情更加重要，我们建议关注两大出口链机会。 第一类出口链机会是若今年美联储启动降息， 存量房贷利率较高的美国居民或将释放其换房需求，房屋销售增速有望上行， 与美国地产后周期相关的板块或迎来利好。 第二类出口链机会是美国库存水平越低的行业越可能率先补库。 综合来看， 在这轮低库存相关出口机会中，建议关注纺织产品、化学产品、家具家居品类。 由于非耐用品库存水平远低于耐用品， 建议在关注度上，非耐用品＞耐用品。
风险因素： 地缘政治风险超预期；海外经济放缓超预期